太极股份(002368)：业绩改善显著 数据库业务表现亮眼

核心观点


　　公司发布2025 年半年度报告，收入端同比高增，利润端实现扭亏。公司受益于信创领域整体复苏，收入规模同比显著增长，复苏至历年平均水平，新签订单充裕支撑未来业绩增长。核心子公司电科金仓收入同比增长约66%，印证信创高景气，全年有望保持较快增长。云+数业务稳健增长，新兴业务布局打开成长空间。


　　我们调整盈利预测， 预计公司2025-2027 年营收为87.76/96.98/105.51 亿元，同比增长11.99%/10.51%/8.80%；归母净利润预计为3.04/4.10/5.01 亿元， 同比增长59.28%/34.60%/22.28%。对应PE 59/44/36 倍，维持“买入”评级。


　　事件


　　公司发布2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入37.82 亿元（+44.69%），归母净利润964.67 万元（同比扭亏） ，扣非归母净利润720.68 万元（同比扭亏）；其中2025 年第二季度公司实现营业收入23.85 亿元（+150.51%），归母净利润-661. 45万元（减亏96.22%），扣非归母净利润-669.58 万元（减亏96.26%）。


　　简评


　　信创业务加速落地，在手订单保障未来增长。随着信创产业持续回暖，公司市场拓展成效显著。2025 年上半年，公司收入端呈现显著复苏态势，其中2025 年第二季度收入同比实现约150%增长。此外公司签约了重庆、江西、江苏等多个省市的党政信创项目，新签合同额近20 亿元，充沛订单保障未来业绩增长。公司通过六合信创生态服务平台+四象卫士终端管理软件的产品组合，为党政、能源、制造等行业提供综合信创解决方案。


　　电科金仓收入高增，印证信创高景气。公司核心子公司电科金仓2025 年上半年实现收入1.5 亿元，同比增长66.11%，签约包括中国移动、中国海油、一汽奔腾等行业头部客户，在医疗和交通行业数据库国产厂商销量第一。随着下半年党政信创回暖，国产化浪潮下信创数据库替换有望持续保持高景气。


　　云+数战略业务稳健增长，数据要素与数字人民币等业务布局值得期待。公司云与数据服务领域25H1 实现收入4.92 亿元，同比增长22.75%。政务领域，太极云产品与服务稳固北京、天津、海南等地云服务市场地位；企业市场，公司中标国家管网集团Agent 产品建设技术服务项目，助力企业数智化转型。公司积极布局数据要素与数字人民币等业务，太极可信数据空间产品率先通过中国信通院数据空间平台能力专项测试，参与建设国家数据流通基础设施北京节点，有望受益可信数据空间建设需求；数字人民币领域，公司率先推动我国首笔中新跨境数字人民币贸易结算业务在新能源贸易领域成功落地，获得国资委充分肯定，为后续的跨境人民币应用提供了成功范例。


　　投资建议：公司发布2025 年半年度报告，收入端同比高增，利润端实现扭亏。公司受益于信创领域整体复苏，收入规模同比显著增长，复苏至历年平均水平，新签订单充裕支撑未来业绩增长。核心子公司电科金仓收入同比增长约66%，印证信创高景气，全年有望保持较快增长。云+数业务稳健增长，新兴业务布局打开成长空间。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027 年营收为87.76/96.98/105.51 亿元，同比增长11.99%/10.51%/8. 80%；归母净利润预计为3.04/4.10/5.01 亿元，同比增长59.28%/34.60%/22.28%。对应PE 59/44/36 倍，维持“买入”评级。


　　风险分析


　　1）信创业务招投标不及预期：公司业务以信创集成、信创产品及服务为主，受信创招投标节奏影响较大，2024 年信创整体节奏调整导致公司营收有所下滑，若后续信创招投标恢复不及预期，对公司经营业绩可能带来较大负面影响。2）核心产品市占率不及预期：公司核心产品包括人大金仓数据库、慧点科技 OA、太极法智易等，目前在党政信创领域竞争力较强，行业信创端处于发展阶段，若产品性能、适配性等方面不能满足行业客户需求，在行业信创领域销售规模不及预期。3） 数据要素产业发展不及预期：公司布局“云+数据+应用”，推进数据要素产业发展。当前数据要素相关政策亟待完善，在确权、流通等方面未形成确定性规模化的商业模式，相关业务的开展受政策及数据供给方、需求方参与意愿等影响较大。

□.应.瑛./.王.嘉.昊    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司