乔锋智能(301603)：25H1业绩高增 参股开普勒机器人

公司发布2025年中报


2025 年上半年，公司实现营收12.1 亿元，同比+50.4%，实现归母净利润1.8 亿元，同比+56.4%。单Q2，公司实现营收7.4亿元，同比+67.5%， 环比+54.0%；实现归母净利润1.0 亿元，同比+65.8%，环比+40.0%。


3C 等下游景气度回升，公司产能释放支撑业绩高增从下游来看，公司在消费电子、新能源汽车、模具、工程机械、医疗器械和航空航天等行业的数控机床销售收入快速增长，同时通用设备行业的需求亦恢复增长。从供给端来看，公司东莞、南京新建生产基地逐步投产，产能得到显著提升，有效缓解了长期以来的产能紧张问题，大幅提高了公司生产交付能力和交付效率，为公司大客户和海外市场等开拓提供了有力支持。需求与产能共振，促使公司上半年业绩高增。


盈利能力领先行业且保持稳定


2025H1，公司综合毛利率为30.0%，同比+0.4pp；期间费用率为11.5%，同比-1.7pp；净利率为14.6%，同比+0.6pp。单Q2，公司综合毛利率为29.9%，同比+0.6pp，环比-0.2pp；期间费用率为11.7%， 同比-1.2pp； 净利率为14.0%， 同比-0.5pp，环比-1.6pp。公司产品价格稳定，核心部件自制率高，盈利能力领先行业且保持稳定。


开发磨床等新产品新动能；参股开普勒机器人2020 年以来，公司陆续开发了数控车床、数控磨床、高端卧加、五轴加工中心及配套自动化线等新产品，并已经开始在市场上销售并贡献业绩。公司高度重视应用于人形机器人领域的数控机床产品、技术的研发和投入，2025 年上半年投资1000万元参股上海开普勒机器人，通过股权投资与开普勒开展技术及业务合作，有利于双方产品、技术加速发展和迭代，更好地把握住机器人产业发展机遇。


投资建议


我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为26.2、34.1 和44.3 亿元，同比+49%、+30%和+30%；2025-2027 年归母净利润分别为3.6、4.7 和6.1 亿元， 同比+77%、+30%和+31%；2025-2027 年EPS 分别为2.99、3.88 和5.08 元，2025/9/2 股价76.99 元对应PE 为26、20 和15 倍。公司是国内数控机床领军企业，成长速度快，盈利能力稳定，首次覆盖，给予“买入”评级。


风险提示


宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。

□.黄.瑞.连./.王.宁    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司