太极股份(002368)：二季度业绩超预期 关键行业持续扩张

太极股份1H25 业绩超出市场预期


　　公司公布1H25 业绩：收入同比+44.7%至37.82 亿元；归母净利润同比由亏转盈至0.10 亿元；扣非净利润同比由亏转盈至0.07 亿元。单2 季度：收入同比+150.5%至23.85 亿元，环比+70.8%；归母净亏损同比大幅收窄96.2%至0.07 亿元；扣非净亏损同比大幅收窄96.3%至0.07 亿元，受益于各板块业务的快速推进，公司业绩超出市场预期。


　　发展趋势


　　主营业务稳步进展，降本增效持续推进。分业务看，1H25 行业解决方案/数字基础设施/自主软件产品/云与数据服务收入分别同比+92.7%/+0.2%/+10.3%/+22.8%至21.6/5.5/5.3/4.9 亿元。在国产化领域，公司1H25 签约全国多个省份政务客户国产化项目，合同额约20 亿元；在云与数据服务领域，公司加速推进太极云国产化和智能化改造，同时发布“可信数据空间平台V2.0”。分板块看，1H25 政务/事业单位/企业收入分别同比+31.9%/ +77.7%/+52.5%至15.2/3.9/17.4 亿元。上半年公司持续深化中国电科、国家能源集团、国家管网集团等核心客户的数字化服务，加强AI 技术的落地应用，例如成功中标国家管网集团Agent 项目1。公司1H25 综合毛利率同比-3.8ppt 至22.8%，其中自主软件产品毛利率同比+6ppt 至38.8%，我们认为随着公司产品力持续提升，未来综合毛利率有望逐步修复。费用端，1H25，公司三费合计同比-11.5ppt 至21.4%，销售/管理/研发费用率分别同比-1.6ppt/-9.7ppt/-0.1ppt 至4.2%/14.2%/2.9%，降本增效持续推进。


　　金仓业绩亮眼，关键行业有望持续扩张。子公司电科金仓在上半年一方面维持政务领域的领先优势，另一方面持续进行行业拓展，上半年签约中国移动、中国海油、一汽奔腾等客户，1H25 收入同比+66.1%至1.5 亿元；净利润626 万元，去年同期仅21 万元，同比实现数倍增长，净利率同比优化近4ppt。根据赛迪顾问，电科金仓在2024 年中国事务型数据库本土厂商中，位列关键应用领域销售套数第一、医疗与交通行业销量第一。公司在1H25 加大AI 相关投入，深度参与中国电科旗下大模型和智能体研发，子公司慧点科技推出国产化私域智能体平台，子公司法智易推出法律合规领域智能体。我们认为在国产化和AI 浪潮加速推进的背景下，公司有望实现多个关键行业的持续扩张。


　　盈利预测与估值


　　维持跑赢行业评级。考虑公司各板块业务快速推进，我们上调2025/26 年收入5%/5%至89.37/95.74 亿元，考虑收入结构变化带来毛利率波动，我们下调2025/26 年净利润24%/10%至2.94/4.51 亿元。我们上调目标价13%至34 元（切换至2026 年SOTP），具备22%的上行空间。


　　风险


　　下游需求恢复不及预期，新产品拓展不及预期。

□.韩.蕊./.李.铭.姌./.于.钟.海./.王.之.昊    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司