捷顺科技(002609)：停车运营领军者 创新业务添动能

平安观点：


　　公司深耕智慧停车，为行业领先的停车运营服务商。捷顺科技处于国内智慧停车行业龙头地位，业务集智能硬件生产、平台研发与运营服务为一体。


　　公司旗下“捷停车”为国内智慧停车运营领先品牌，截至2024 年，捷停车线下覆盖5 万多个停车场，线上触达超1.3 亿车主用户，具有一定平台规模优势。公司近年来集中资源推动创新业务规模增长，2025 年上半年公司实现营收7.44 亿元（YoY+21%），实现较快增长，我们认为这得益于上半年公司创新业务（4.11 亿元，YoY+40%，主要包括软件及云服务、智慧停车运营、停车资产运营三项业务）快速增长以及传统智能硬件业务（2.91亿元，YoY+4%）的企稳发展。订单方面，2025 年上半年公司新签订单14.03 亿（YoY+46%），其中创新业务新签订单9.41 亿（YoY+127%），我们预计创新业务的快增将为公司全年收入增长提供支撑。


　　收入结构改善，创新业务占比显著提升。公司创新业务占公司营收比重由2020 年的12%提升到2024 年的42%，2025年上半年进一步提升至55%。


　　1）云托管：向停车场运营方提供无人化智慧停车场建设及托管服务，采用SaaS 服务模式按月收取托管服务费。2025 年上半年，公司在托管收费车道总数超1.66 万条，在云托管收费车道数增长的带动下，2025 年上半年公司软件及云服务业务实现营业收入1.25 亿元（YoY+26%）。2）智慧停车运营：以控股子公司顺易通（获蚂蚁战略入股）为主体，以“捷停车”为品牌，主要通过线上交易结算、车位代运营、增值运营三种模式为车场提供服务。公司智慧停车运营收入2018 至2024 年的6 年年均复合增速达到59%，2025 年上半年实现收入0.80 亿元（YoY+39%）。此外，捷停车与腾讯地图的合作为公司推广车位电商产品提供了新的流量入口，我们认为有利于带动GMV 的增长。3）停车资产运营：公司从B 端停车场管理方获得部分或全部停车场权益，再向C 端车主销售，从中获得运营增值收益，在此过程中管理方无需投入即可获得基础收益保障。2025 年上半年公司停车资产运营业务实现营业收入2.07 亿元（YoY+50%）。另外，　　考虑到公司积累了丰富的车场经营数据以及多年停车场资产运营增收经验，面向停车场RWA 代币化业务，我们认为公司的整体资源禀赋在行业中具备相对优势。4）新能源业务：面向现有停车场客户拓展包括目的地充电、工商业储能、停车库照明节能在内的新能源业务。2024 年捷顺科技充电业务已覆盖全国建设运营充电场站数量破千、充电桩数量破万，累计线上交易金额超1 亿元，捷顺工商业储能已落地超百台。


　　AI 赋能全链路停车运营，打通C 端体验革新、B 端效能升级。AI 应用方面，公司在业务开展过程中沉淀了停车场场景海量数据，结合AI 技术，重点打造两个顾问服务：为C 端提供车主停车顾问服务，为B 端车场经营方打造停车经营顾问。1）C 端：


　　车机端，公司与包括华为智驾、华为鸿蒙在内的多家合作伙伴共同构建智能停车场景与服务能力，捷停车提供HarmonyOS 智能座舱“找车位”功能。2025 年上半年，公司与合作伙伴基于停车场景的数据及应用合作，开始获得数据服务收入。手机端，2025 年5 月，公司捷停车微信小程序上线DeepSeek 停车助手，用户可以直接使用AI 帮忙找场找位。2）B 端：针对停车场客户，捷停车基于自身的停车大数据，通过DeepSeek 的智能分析能力，诊断车场经营趋势。比如，量化收入波动趋势优化月卡运营和临停收益、智能风控功能识别逃费行为和管理漏洞、新能源充电桩投建决策支持和车位资源动态优化配置。


　　盈利预测与投资建议：停车运营领军者，创新业务添动能。公司深耕智慧停车，为行业领先的停车运营服务商，近年来集中资源推动了云托管、智慧停车运营、停车资产运营、新能源业务等创新业务的规模增长，收入实现结构性改善，我们预计未来创新业务的快增将为公司收入增长提供支撑。同时，公司持续深化与多家科技公司的合作，通过技术能力共享、场景资源互通实现协同赋能，取得良好进展。此外，公司积累了丰富的车场经营数据以及多年停车场资产运营增收经验，AI+停车、停车场RWA代币化等新兴场景有望为公司业务注入新的活力。我们预计公司2025-2027 年营业收入为19.11/23.57/29.65 亿元，对应同比增速分别为21.1%/23.3%/25.8%，归母净利润为1.80/2.33/3.04 亿元，对应增速分别为472.9%/29.6%/30.6%，对应EPS分别为0.28/0.36/0.47 元，根据2025 年9 月3 日公司收盘价，对应2025-2027 年PE 分别为36.3x/28.0x/21.4x。我们看好公司业绩成长的持续性，首次覆盖给予“推荐”评级。


　　风险提示：1）行业竞争加剧风险。公司所处智慧停车行业需求旺盛、市场潜力巨大，因此竞争日趋激烈。为了加入该行业，新企业一般会采取低价竞争策略，通过降低产品和服务质量的手段参与市场竞争，虽然主要限于低端市场，但凭借地域优势可能与公司形成了一定的地区性竞争关系，导致公司产品毛利率存在下降风险，从而影响公司业绩增长。2）创新业务发展不及预期风险。公司创新业务大多数属于运营类业务，比如停车场云托管、车位运营、停车券运营、停车资产运营、充电运营等。


　　运营业务质量与公司后期运营工作的开展有着直接的关联关系，存在部分项目运营质量不达标的风险，可能会对业务目标的达成和业务推广进度带来影响。3）汽车行业政策变化风险。公司智能硬件产品主要功能在于对车流进行控制和管理，只有在城镇或特定区域的汽车保有量达到一定的程度、有必要对车辆或车流进行控制和管理时，市场才会对公司上述产品产生需求。


　　如果国家对汽车行业的发展政策发生变化，或者国家对家庭拥有汽车的鼓励政策发生改变，将影响汽车保有量特别是影响私人汽车保有量的增减，这将影响市场对公司部分产品需求的增减。

□.闫.磊./.黄.韦.涵./.王.佳.一    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司