中简科技(300777)公司动态研究：航空航天高景气驱动业绩增长 新产能建设助力成长加速

投资要点:


　　订单交付节奏持续加快，2025H1 业绩和盈利能力同比大幅提升航空航天、高端装备等领域对高性能碳纤维的需求正快速增长，公司作为国内高端碳纤维重点企业，将优先受益于这一市场机遇。2025 年上半年，公司实现营业收入4.64 亿元，同比增长59.46%；归母净利润2.08亿元，同比增长99.15%；扣非归母净利润1.98 亿元，同比增长112.42%；加权平均净资产收益率为4.67%，同比增长2.14 个百分点；销售毛利率63.86%，同比增长3.22 个百分点；销售净利率44.91%，同比增长8.94个百分点。分产品看，2025 年上半年碳纤维收入3.46 亿元，同比增长76.54%，毛利率64.65%，同比增长2.72 个百分点；碳纤维织物收入1.18亿元，同比增长24.78%，毛利率61.53%，同比增长3.75 个百分点。


　　公司核心产品在重点型号中的应用占比不断提升，订单交付节奏持续加快，业务增长动能强劲。2025 年上半年，公司三期项目产能爬坡进展顺利，将为业绩增长提供有力支撑。随着高性能产品ZT9H 收入占比的提升，叠加规模效应的逐步显现，公司净利润有望稳步提高。


　　2025Q2 业绩同比大幅增长，盈利能力同比提升2025Q2 公司实现营收2.25 亿元，同比增长55.96%，环比减少5.93%；实现归母净利润0.95 亿元，同比增长109.41%，环比减少16.05%；ROE为2.15%，同比增长1.05 个百分点，环比减少0.42 个百分点。销售毛利率60.27%，同比增长0.96 个百分点，环比减少6.96 个百分点；销售净利率42.29%，同比增长10.78 个百分点，环比减少5.10 个百分点。


　　期间费用方面，2025Q2 公司销售费用率0.40%，同比+0.10pct，环比-0.21pct；管理费用率4.56%，同比-0.63pct，环比+1.88pct；研发费用率11.08%，同比-10.90pct，环比+5.21pct，主要系公司产线优先用于生产，研发节奏适度放缓；财务费用率-0.62%，同比+1.05pct，环比+0.04pct。


　　航空航天需求旺盛，高性能碳纤维及配套产品项目打开成长空间公司2022 年募投项目募集资金净额19.85 亿元，截止2025 年6 月30　　日累计使用19.48 亿元，直接投入高性能碳纤维及织物产品项目（三期）15.98 亿元，投资进度达到96.85%，其中：建筑工程费用约为3.47 亿元，设备购置部署安装费用为11.83 亿元，其他费用约为0.68 亿元。预计2026年6 月30 日达到预定可使用状态。


　　随着下游应用领域的持续拓展和市场需求的快速增长，公司现有碳纤维产能已难以满足客户持续需求。2025 年5 月31 日，公司发布公告拟以自有资金投资14.02 亿元建设2000 吨/年高性能碳纤维及配套产品项目（四期），扩大聚丙烯腈原丝、碳纤维的生产规模，增加高性能碳纤维的供应量。项目建设期为3 年，达产年的年销售收入15.88 亿元，年利润总额为9.10 亿元，净利润为7.74 亿元。


　　盈利预测和投资评级


　　航空航天应用领域为代表的高技术装备研制、批产对高性能碳纤维有持续需求，随着公司产能的释放及扩大，可有效将技术研发优势转化为产能优势。预计公司2025-2027 年营业收入分别为10.60、12.74、15.92亿元，归母净利润分别4.65、5.58、7.04 亿元，对应的PE 分别为33、27 和22 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险；客户集中度较高的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款回收不及时的风险；原材料价格波动的风险。

□.李.永.磊./.董.伯.骏    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司