连城数控(835368)：光伏加速去产能、半导体设备需求高增 2025H1营收10.99亿元

2025H1 实现营收10.99 亿元、归母净利润1.05 亿元，维持“增持”评级连城数控公布半年报，2025H1 实现营收10.99 亿元，同比减少56.57%；实现归母净利润1.05 亿元，同比减少67.3%。考虑到光伏行业现阶段仍然整体承压，我们下调2025-2026、并新增2027 盈利预测，预计连城数控在2025-2027 年实现归母净利润2.80/5.10/7.01 亿元（原值2025-2026 年3.86/7.79 亿元），对应EPS 为1.19/2.17/2.98 元，当前股价对应PE 为25.2/13.9/10.1 X。鉴于连城数控持续布局半导体等领域，维持“增持”评级。


　　晶体生长及加工设备营收9.31 亿元，基于光伏经验基础探索其它下游应用2025H1 连城数控在晶体生长及加工设备方面实现营收9.31 亿元，对应毛利率为30.89%；电池片及组件设备实现营收7006 万元，对应毛利率40.20%同比提升17.15pct。截至2025H1，连城数控及控股子公司累计获授专利917 项、软件著作权202 项、商标37 项。基于在光伏及半导体领域经验基础，探索更广泛场景下技术应用，包括利用在线切割技术方面积累的优势，成功开拓了石材等业务。


　　光伏行业进入加速去产能阶段，半导体市场规模快速提升带动设备需求高增光伏行业随着行业竞争和亏损情况加剧，产能增速放缓，部分企业退出，行业进入加速去产能阶段。当落后低效产能加速出清，高端产能占比增加，将形成对提升光伏产品效率、降低单位能耗和单位成本的光伏设备的更新需求。半导体方面，根据世界半导体贸易组织数据，2025H1 全球半导体市场规模达到3,460 亿美元，同比增长18.9%。半导体设备市场规模方面，根据国际半导体产业协会预测，2025年全球半导体设备销售额将创下1,255 亿美元的新纪录，同比增长7.4%，2026年设备销售额有望进一步攀升至1,381 亿美元。第三代半导体方面，随着新能源汽车、光伏储能、电力等传统应用场景的持续渗透，以及AI 技术催生数据中心、AR 眼镜等新兴应用需求的增加，碳化硅市场需求呈现持续增长态势。根据Yole数据，2024-2030 年全球碳化硅功率器件市场CAGR 预计将超过20%。


　　风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、信用及资产减值损失风险等。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司