致欧科技(301376)：发布股票激励计划 充分调动员工积极性

事件：致欧科技发布2025 年限制性股票激励计划（草案）。致欧科技发布2025 年限制性股票激励计划（草案），拟向共计不超过171 名激励对象授予不超过354.74 万股，约占公司股本总额0.99%，授予价格为11.86 元/股。


　　我们认为，本次股票激励计划有望充分调动员工积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现。


　　股票激励计划对公司营收利润持续增长提出要求。公司本次限制性股票激励计划（草案）对象为公司任职的董事、高级管理人员、核心技术及业务人员（包含外籍员工），拟授予对象不超过171 人。公司本次激励计划首次授予部分各年度业绩考核目标值如下，以2024 年为基数，2025-2027 年营收增长率分别为16.83%/46.03%/67.94%，2026-2027 年净利润增长率分别不低于32.25%/52.09%，对未来持续增长提出要求。会计成本方面，预计将摊销的总费用约3392.78 万元，激励计划预计摊销费用在2025-2028 年分别为720.36/1851.04/684.36/137.02 万元。


　　组织架构迭代，持续优化业务环节。公司调整策略全力推行集团整体规划，BU 落地执行的组织架构，围绕“成本领先”总方针实现品类规划协同落地。


　　BU、销售为项目负责人决策前置，其中BU 拉通产品、采购、技术、品质、交付部门决定产品落地，销售拉通运营、营销、计划、物流决定销量利润。


　　我们认为该举措有望打破部门间的信息孤岛，实现产品、供应、销售各环节无缝对接和深度融合，提升组织运营效率和协同能力。产品方面，公司提出“四曲线”体系，（1）线上对标：通过捕捉线上已有爆品，立足成本效率与规模优势抢占头部坑位，实现份额收割；（2）线上扩展：针对线上单点品类，通过系列化研发与场景化设计放大关联购买，打造“爆款→系列→生态”的销售循环，提升客单与复购；（3）线上平替：对成熟线下单品进行结构精简、包装升级和卖点重塑，用“线下品质+线上价格”反向引流，实现存量产品二次增长。（4）线下创新：聚焦线下、线上均未覆盖的全新品类，以差异化技术或设计切入空白市场，通过专利壁垒与品牌故事摆脱竞争。


　　供应链全球化布局推进，对冲关税不利影响。2025H1 公司持续加大东南亚采购力度，转移部分关税对美国市场影响，截至上半年末，公司已完成约50%的对美出货东南亚产能转移，且东南亚对美出货已下订单率达约70%，成功实现部分产能转移的战略布局落地。同时，公司积极探索多样化贸易策略，就关税问题与供应商协商谈判，对冲贸易壁垒影响。


　　盈利预测：我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为3.7/4.8/6.1 亿元，PE 分别为21.8X/16.7X/13.2X。


　　风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

□.姜.文.镪./.骆.峥    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司