星图测控(920116)：感知星座项目拓展商业航天全产业链建设 积极完善太空云产品体系

书编号：S0790522080007


　　2025H1 营收0.99 亿元（+21.90%），归母净利润0.32 亿元（+24.26%）2025 上半年公司实现营收0.99 亿元，同比增长21.90%；归母净利润0.32 亿元，同比增长24.26%；扣非后净利润为1403.34 万元，同比增长12.79%。考虑到全球低轨星座布局趋于完善，叠加国内商业航天领域规模持续扩张，公司业务范围有望不断延伸，我们维持2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为1.07/1.29/1.67 亿元，对应摊薄后EPS 分别为0.67/0.81/1.05 元/股，当前股价对应PE 分别为103.0/85.7/66.1 倍，我们看好公司航天测控管理&航天数字仿真业务发展前景，维持“增持”评级。


　　全球低轨星座快速扩张+在轨航天器数量持续增加，国内商业航天高速发展2025 年上半年全球共发射航天器2,090 颗，同比增长58.5%。美国星链新增部署1,485 颗卫星，保持绝对领先地位。中国则发射了GW 星座、千帆星座、吉利星座和云遥星座等星座的153 颗卫星，同比增长92.4%，增速远超全球平均水平。


　　国内商业航天方面，2025 年上半年，我国累计成功完成火箭发射35 次，将153个载荷送入太空，同比2024 年上半年增加近17%。火箭方面，其中商业火箭发射共计6 次，占全部发射的17%。多家商业火箭企业在液体火箭的回收和重复使用这一主流降成本方式中进展较快，至少将有六种可回收火箭2025 年首飞。卫星方面，千帆星座、GW 星座正式进入快速组网阶段，遥感、导航、物联网乃至算力等方向的卫星发射数量也有较大提升。


　　公司完善太空云产品体系，加快商业航天应用拓展布局全产业链建设商业航天方面，公司将在进一步扩大地面站网规模的基础上，深入论证太空感知星座、天基在轨维护以及天基测控数传等全产业链能力建设，为太空安全以及数据高效传输提供保障。公司计划在2026 年上半年前完成太空感知星座试验星的发射，初步建立对外服务能力，后续逐步完成高性能感知骨干星座（一期）及低成本感知增强星座（二期）的组网工作。太空云产品方面，公司将积极推进太空云产品体系下的智算平台建设，将大模型、智能体技术体系与“洞察者”空间信息分析基础平台、空间资产管理平台、太空态势感知平台等进行深度融合，提升空间业务仿真分析、管理控制以及感知分析的智能化水平。


　　风险提示：收入季节性波动风险、募投项目进展不及预期风险、业务拓展风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司