鼎捷数智(300378)：AI业务收入翻倍以上增长 海外市场拓展表现亮眼

核心观点


　　公司发布2025 年半年度报告，业绩稳健增长。公司基于鼎捷雅典娜数智原生底座能力，全面拥抱AI，商业化落地成效显著，AI业务收入同比增长125.91%。融入AI 能力的PLM 产品获市场高度认可，签约客户近百家。同时，公司通过AI 赋能内部运营，有效提升了研发与人均效率，员工总数较年初下降。海外业务方面，东南亚本地市场拓展表现亮眼，收入同比增长超60%，为公司全球化布局奠定坚实基础。预计公司 2025-2027 年营收为26.13/29.33/32.97 亿元，同比增长12.09%/12.26%/12.43%；归母净利润预计为2.03/2.48/3.02 亿元， 同比增长30.49%/22.16%/21.61%。对应PE 64/53/43 倍，维持“买入”评级。


　　事件


　　公司发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营收10.45 亿元，同比增长 4.08%；实现归母净利润 0.45 亿元，同比增长 6.09%；实现扣非净利润 0.36 亿元，同比下降 9.89%。


　　简评


　　基于鼎捷雅典娜数智原生底座能力，AI 商业化落地成果显著。


　　公司鼎捷雅典娜平台深度融合微软Azure GPT、豆包、DeepSeek等海内外大模型能力，结合自身行业数据开发垂直类模型。上半年，公司发布的业内首款融入AI 技术的PLM 产品已获得近百家客户签约、数十家客户成功部署，有效带动客单价提升。AI 赋能产品升级效果显著，研发设计类业务实现收入 0.57 亿元，同比增长11.05%。公司持续丰富AI 应用矩阵，已开发出覆盖研发、制造、销售等环节的多个AI 智能体，赋能客户降本增效，例如AI 配方智能生成可帮助企业降低原材料成本约15%。上半年公司AI 业务收入同比增长125.91%，已在汽配、装备、电子等行业沉淀可复制标杆案例。


　　AI 助力公司经营效率与经营质量提升。公司积极运用AI 工具赋能内部销售、交付、研发等环节，实现降本增效。AI 技术融入研发流程有效提升了研发效率，上半年研发投入为1.62 亿元，同比下降9.94%。同时，公司持续优化人才结构，截至上半年末员工　　总数为4794 人，较去年年底下降6.26%。AIoT 业务领域，公司策略性聚焦天枢控制器、设备云 AI+应用等高附加值自研产品推广，优化了业务毛利水平。


　　海外业务经营稳健，东南亚市场高速增长。公司2025 年上半年非中国大陆地区业务收入 5.69 亿元，同比增长3.65%。公司在中国台湾地区紧抓AI、绿色制造等产业趋势，通过AI 技术深度赋能解决方案，已在ERP、HRM 等系统中导入AI 数智员工能力，并完成数十家客户签约。公司持续把握中企出海与东南亚数智化升级机遇，东南亚本地拓展方面，通过引入当地解决方案伙伴，带动收入同比增长60.87%，保持了良好的发展势头。


　　投资建议：公司发布2025 年半年度报告，业绩稳健增长。公司基于鼎捷雅典娜数智原生底座能力，全面拥抱AI，商业化落地成效显著，AI 业务收入同比增长125.91%。融入AI 能力的PLM 产品获市场高度认可，签约客户近百家。同时，公司通过AI 赋能内部运营，有效提升了研发与人均效率，员工总数较年初下降。海外业务方面，东南亚本地市场拓展表现亮眼，收入同比增长超60%，为公司全球化布局奠定坚实基础。预计公司 2025-2027 年营收为26.13/29.33/32.97 亿元，同比增长12.09%/12.26%/12.43%；归母净利润预计为2.03/2.48/3.02 亿元，同比增长30.49%/22.16%/21.61%。对应PE 64/53/43 倍，维持“买入”评级。


　　风险分析


　　（1）研发进展不及预期风险：公司研发了鼎捷雅典娜中台，结合大模型技术构建AI 原生应用工作平台， 相关产品研发有一定技术难度，公司如果无法及时推出满足客户及市场需求的新产品新功能，可能对公司的市场份额和经营产生不利影响；（2）海外市场经营风险：公司积极拓展海外市场，核心产品和解决方案覆盖包括中国台湾地区、东南亚等市场。如果全球经济政治形势发生不利变化，公司在当地的经营或将受到影响；（ 3）下游行业周期波动的风险：公司主要服务于广泛的下游制造业客户，下游行业景气度波动对公司经营业绩可能产生不利影响。

□.应.瑛./.王.嘉.昊    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司