兆威机电(003021)：增长动能释放 灵巧手技术领先

本报告导读：


　　公司推出灵巧手产品，前瞻布局机器人赛道，汽车、电子业务需求旺盛，看好公司业绩持续增长。


　　投资要点：


　　给予公司增持 评级。公司持续受益于下游汽车、电子旺盛需求，积极布局人形机器人领域，业绩有望持续放量，维持公司2025-2027 年EPS 预测为1.14/1.47/1.84 元，参考可比公司2026 年平均PE，给予公司2026 年100 倍PE，给予目标价147.00 元，给予增持评级。


　　营收利润双增，增长动能持续释放。2025H1 公司实现营收7.87 亿元/同比+21.93%；归母净利润1.13 亿元/同比+20.72%。2025Q2 单季营收达4.19 亿元/同比+25.9/环比+13.86%，归母净利润达0.59 亿元/同比+52.28%/环比+7.04%。2025H1 实现毛利率32.0%（同比+0.74pct），2025Q2 实现毛利率32.2%（同比+2.49pct，环比+0.43pct）。


　　精密零部件利润率高增，期间费用率有所下降。分产品看：1）2025H1微型传动业务实现营收4.98 亿元/同比+20.51%，营收占比63.28%，随着下游需求旺季到来，业务增长动能持续增强。2）2025H1 精密注塑件业务实现营收2.39 亿元/同比+16.25%，营收占比30.37%，毛利率达43.79%/同比+5.82pct，主要得益于产品结构改善及及工艺优化。2025H1 公司期间费用率为18.28%/同比-1.25pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.18%/5.98%/-2.22%/10.35%，分别同比-0.26/+0.22/+0.29/-1.48pct。


　　布局灵巧手产品切入人形机器人产业，构造新业绩增长点。2025 年7 月公司发布新一代灵巧手DM17 和LM06，其中DM17 采用全直驱方案，具备17 个主动自由度，可选装配电子皮肤，能够执行复杂精细动作；LM06 具备6 个主动自由度，采用两岸结构，具备较强抓握力，可以满足高强度作业场景需求。公司深耕微型传动领域，灵巧手产品发布标志着公司可以为下游客户提供了全栈式技术解决方案，助力公司影响力建设，人形机器人产业有望为公司提供新业绩增长点。


　　风险提示：人形机器人产业化不及预期风险、产业政策不及预期风险、国内新能源汽车销量不及预期风险。

□.肖.群.稀./.刘.麒.硕    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司