天孚通信(300394)：有源和无源产品线增长 营收与利润实现双增

事件：2025年上半年，公司营业收入为24.56亿元，同比增长57.844%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为8.99和8.67亿元，分别同比增长37.46%和35.27%。


　　点评：


　　公司有源和无源产品线营收增长。2025年上半年，公司营业收入为24.56亿元，同比增长57.84%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为8.99和8.67亿元，分别同比增长37.46%和35.27%，数据中心方面业务多元发展，虚拟经济、云计算、AI人工智能等场景推动全球数据中心持续扩容，市场对光器件产品的需求持续稳步增长人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，进而带动公司有源和无源产品线营收增长。


　　通过研发持续提高公司产品的核心技术竞争力。2025年上半年，公司研发投入为1.26亿元，同比增长11.97%。公司持续保持研发投入，主要的研发项目包括适用于CPO -ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发、单波200G光发射器件的开发、适用于CPO应用场景的多通道光纤耦合阵列的开发（FCFAU）、基于硅光子技术的800G光收发模块产品开发、适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎的开发等，以提高公司产品的核心技术竞争力。


　　数据中心光器件市场预计将持续向上。面向人工智能和通用计算的数据中心光模块将成为2025年市场增长最为迅猛的领域。据Cignal AI预测，2025年应用于数据中心的光器件市场将实现60%以上的增长，收入将突破160亿美元。LightCounting预计EML短缺将在2025年下半年缓解，硅光方案将继续获得市场份额，并且对2025年以太网光模块的销售额仍然维持将增长50%的预期。


　　投资建议：公司是业界领先的光通信器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，专业从事高速光器件的研发、规模量产和销售，在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的核心工艺技术，预计公司2025-2026年EPS分别为2.72和3.77元，对应PE分别为64和46倍。


　　风险提示：AI应用需求不及预期；海外市场拓展不及预期；汇兑损失风险等。

□.陈.伟.光./.罗.炜.斌./.陈.湛.谦    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司