绿田机械(605259)：经营业绩高增 盈利能力超预期提升

事件描述


　　公司发布2025 年中报，2025H1 实现营收13.07 亿元，同增29.97%；实现归母净利润1.4 亿元，同增64.36%；实现扣非归母净利润1.4 亿元，同增52.67%。


　　事件点评


　　单Q2 营收同比+15.2%，扣非归母净利润同比+62.9%，盈利能力超预期提升。分季度来看，公司2025Q1、Q2 分别实现营业总收入6.39、6.69 亿元，同比增速分别为50.1%、15.2%；归母净利润0.57、0.83 亿元，同比增速分别为56.3%、70.4%；扣非归母净利润0.58、0.82亿元，同比增速分别为40.1%、62.9%。


　　高压清洗机、通机均实现较快增长。2025H1，公司高压清洗机、通用动力机械、其他业务分别实现收入7.52、4.92、0.52 亿元，同比增长分别为36.24%、17.73%、47.45%；此外，储能业务2025H1 实现超千万收入，公司正持续完善发电及储能产品族谱，以积极追求第二增长曲线。


　　毛利率大幅增长，费用率同比亦有提升。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同增4.01pct 至21.4%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同增2.44pct 至8.36% ， 其中销售费用率同减0.34pct 至2.62%；管理费用率同增0.24pct 至2.5%；财务费用率同增2.22pct至-0.56%；研发费用率同增0.31pct 至3.8%。


　　积极拓展全球渠道，客户资源优势明显。公司客户网络覆盖了欧洲、南美、北美、非洲、中东、东南亚等上百个国家和地区，通过与各国家和地区的知名经销商贴牌和自主品牌销售相结合、为国际知名品牌商提供代工生产的经营模式进行市场开发和渗透。公司凭借可靠的产品质量和完善的售后服务，在全球范围内与众多客户建立了稳定的业务合作关系。针对国内市场，公司线下销售网络已覆盖全国绝大多数城市和地区，聚集了一批具有忠诚度和信任度的下游客户。同时，公司与时俱进拥抱变化，以“电商+内容营销”模式精准触达消费者，实现品牌声量与市场渗透率的双重提升。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2025-2027 年营收分别为28、33.64、40.01 亿元，同比增速分别为24.49%、20.14%、18.93%；归母净利润分别为2.76、3.37、4.06 亿元，同比增速分别为48.32%、22.04%、20.46%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为17.00、13.93、11.56，维持“增持”评级。


　　风险提示：


　　行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司