新泉股份(603179)2025半年报业绩点评：国际化战略和座椅等新兴业务稳步推进

本报告导读：


　　新泉股份2025 年上半年销售收入稳健增长，利润稳中有升，国际化战略稳步推进，座椅等新兴业务顺利拓展，有望助力公司实现长期高质量发展。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级，给予目标价 73.14 元。我们预计 2025-2027 年EPS 分别为2.37/3.18/3.88 元，参考可比公司估值，考虑到公司国际化战略和座椅等新兴业务稳步推进，有望助力公司长期稳健增长，给予公司2026 年23 倍PE，对应目标价73.14 元，维持增持评级。


　　公司发布2025 年半年报，上半年收入稳健增长，经营利润稳中有升。2025 年上半年公司实现营收74.59 亿元，同比+21.01%，归母净利润4.22 亿元，同比+2.80%，毛利率18.09%，同比-1.89pct，净利率5.60%，同比-1.02pct，上半年公司业绩稳中有升，盈利能力有所下滑我们判断主要受部分客户销量波动以及国内主机厂降价等因素的影响。分单季度看，2025Q2 公司实现营业收入39.40 亿元，同比+26.41%，环比+11.97%，归母净利润2.09 亿元，同比+1.19%，环比-2.02%，毛利率为16.84%，同比-3.02pct，环比-2.66pct，净利率为5.30%，同比-1.32pct，环比-0.76pct。


　　国际化战略稳步推进，逐步提升国际竞争力。为了更好服务公司客户，同时不断开拓国际市场，努力将公司汽车饰件产品打造成具有国际竞争力的民族品牌。2025 年4 月，公司召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4500 万欧元，以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产能扩充，更好的服务当地客户和开拓欧洲市场业务；2025 年5 月和6 月，公司分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子公司，进一步开拓欧洲市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。


　　积极发展汽车座椅业务，不断丰富和拓展产品品类。2025 年上半年，公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权。安徽瑞琪主营汽车座椅的研发、制造和销售，该控股子公司于2025 年4 月1 日办理完成变更登记手。上半年公司生产和销售座椅数量分别达到7.2 万套和4.8 万套，实现营业收入达到4344 万元。我们判断座椅等新兴业务的顺利拓展有望为公司带来全新的业绩增量，助力公司实现长期高质量发展。


　　风险提示。主要客户车型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。

□.刘.一.鸣./.房.乔.华    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司