ST华通(002602)：业绩符合预告指引 关注《奔奔王国》上线表现

事件：


　　(1) 游戏新品上线：9 月8 日，世纪华通旗下点点互动的游戏新品《奔奔王国》正式上线App Store 等渠道。


　　(2) 2025H1 业绩：2025 年8 月30 日，公司公告2025 年半年报，2025H1公司实现营业收入172.07 亿元，yoy+85.50%，归母净利润26.56亿元，yoy+129.33%，扣非归母净利润25.86 亿元，yoy+124.43%。


　　(3) 2025Q2 业绩： 实现营业收入90.62 亿元， yoy+80.73% ，qoq+11.27%，归母净利润13.06 亿元，yoy+157.79%，qoq-3.22%，扣非归母净利润12.40 亿元，yoy+145.56%，qoq-7.92%。


　　投资要点:


　　中报业绩符合预告指引，各业务条线保持良好发展态势


　　2025 年7 月15 日，公司发布2025 年半年度业绩预告，预计2025H1公司实现归母净利润24-30 亿元，2025H1 公司实现归母净利润26.56 亿元，落在预告盈利区间，符合指引。单季度来看，2025Q2公司销售费用环比增加7.2 亿元，我们预计销售费用的增量部分均来自新品《Kingshot》。


　　据2025 年半年报，公司的收入、利润、现金流增长指标远超行业平均水平， 凭借Century Games 和点点互动推出的《WhiteoutSurvival》《Kingshot》《无尽冬日》等产品，在《2025 年H1 中国手游发行商收入TOP80》榜单中跃升至榜眼位置，是公司业绩增长的重要来源。作为公司业绩的“压舱石”，盛趣游戏依然保持良好的发展态势，通过对玩法及内容的深度打磨，多款游戏始终保持着较高的用户活跃度和稳定收入，为公司业绩增长持续输送动能，提供了确定性。


　　关注《奔奔王国》上线表现


　　9 月8 日，公司旗下点点互动的游戏新品《奔奔王国》正式上线AppStore 等渠道，2025H2《奔奔王国》将为国内市场持续注入新的增长动能，持续关注游戏上线表现。


　　风险提示：公司股价因近期涨幅过大存在估值调整的风险、ST 股票存在因财务不达标、股价过低或违规行为导致强制退市的风险、ST股票交易流动性显著低于普通股票可能导致无法及时止损、市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。

□.杨.仁.文./.谭.瑞.峤    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司