鼎捷数智(300378)：上半年收入平稳增长 AI商业化落地加速

事件描述


　　8 月29 日，公司发布2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入10.45 亿元，同比增长4.08%，上半年实现归母净利润0.45 亿元，同比增6.09%，实现扣非净利润0.36 亿元，同比减少9.89%；2025 年二季度公司实现收入6.21 亿元，同比增长3.92%，二季度实现归母净利润0.53 亿元，同比微增2.35%，实现扣非净利润0.46 亿元，同比减少15.54%。


　　事件点评


　　整体收入保持平稳增长，盈利能力有所提升。分区域看，1）今年上半年中国大陆区实现收入4.76 亿元，同比增长4.61%，其中，装备制造行业受下游支出收缩影响整体景气度承压，为此，公司聚焦电子、汽车零部件等相对高景气度细分行业；2）今年上半年非中国大陆区实现收入5.69 亿元，同比增长3.65%，其中，公司在中国台湾地区加速进行AI 布局，公司已在ERP、HRM、BI 等系统中导入AI 数智员工能力，并完成数十家客户签约；与此同时，公司持续把握中企出海和东南亚数智化转型机遇，积极布局产品和市场，推动上半年东南亚市场收入同比增长60.87%。2025 上半年公司毛利率达58.32%，较上年同期提高0.88 个百分点，主要得益于今年以来公司策略性优化业务结构，聚焦高毛利业务推广。在利润端，受益于公司加强费用管控及利用AI 工具内部提效，上半年期间费用率较上年同期降低0.77 个百分点。而由于业务结构调整、组织布局及资源投入优化、AI 管理提效等，今年上半年公司净利率达4.22%，较上年同期提高0.23 个百分点。


　　AI 应用产品矩阵加速拓展，AI 相关收入保持高增。公司基于鼎捷雅典娜平台，沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，今年上半年公司AI 收入同比增长125.91%。目前，公司已将AI 全面融入四大工业软件产品板块中，其中，1）研发设计类：今年公司发布了业内首款融入AI 技术的PLM 产品全生命周期管理系统，通过多轮验证和迭代，目前已获近百家客户签约、数十家客户成功部署，有效带动PLM 产品客单价提升；2）数字化管理类：今年公司发布AI 智能套件以加速AI 与ERP 的融合创新，并推出指令式操作、多模态生单、智能附件、报告助手、敏捷问数等功能；3）生产控制类：公司将AI 智能套件融入MES、WMS 等产品中，实现业务自动化与业务洞察；4）AIoT 类：公司持续融合AI 技术推进方案产品升级，今年上半年推出AIoT 指挥中心和工业机理AI 套件创新方案，实现预测性维护等功能。


　　投资建议


　　公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及AI 将打开中长期成长空间，调整盈利预测，预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.75\0.94\1.16 元，对应公司9 月8 日收盘价50.35 元，2025-2027 年PE 分别为67.0\53.8\43.4 倍，维持“买入-A”评级。


　　风险提示


　　AI 商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇率波动风险。

□.方.闻.千./.邹.昕.宸    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司