鼎捷数智(300378)2025年中报点评：业绩稳健增长 AI业务与出海双助力

本报告导读：


　　25 H1 公司凭借数智化转型实现业绩稳健增长。鼎捷雅典娜数智原生底座潜力凸显，AI应用矩阵持续丰富。中企出海服务与东南亚本地拓展进一步打开增长空间。


　　投资要点：


　　投资建议：维持“增持”评级，给予目标价 68.56元。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为26.58/ 30.25 / 33.73 亿元，考虑到公司AI 软基建+行业化Agent 方面形成差异化优势，未来AI 应用将放量，给予公司估值溢价2025 年7 倍PS，对应目标价68.56 元，维持“增持”评级。


　　公司助力各行业数智化转型，业绩维持增长。2025H1 公司实现营业收入10.45 亿元，同比+4.08%；实现归母净利润0.45 亿元，同比+6.09%。得益于公司助力各行业数智化转型，推动海外业务高速发展，公司业绩保持较好态势。单Q2 实现营收6.21 亿元，同比+3.92%；归母净利润0.53 亿元，同比+2.35%。分业务看，公司研发设计业务收入0.57 亿元，同比+11.05%；数字化管理业务收入5.71 亿元，同比+4.32%；生产控制业务收入1.38 亿元，同比+7.36%；AIoT 业务收入2.74 亿元，同比+3.51%。公司始终坚持“智能+”战略，持续推动“一线、三环、互联”实现路径，助力公司各类业务快速发展。


　　公司雅典娜数智原生底座潜力逐显，AI 应用矩阵持续丰富。公司持续加大鼎捷雅典娜数智原生底座的研发投入及更新迭代，基于客户对AI 基建日益增长的需求，持续强化“Data+AI”能力，发布智能数据套件，构建企业数据底座，用AI 生产力加速企业数据资产管理、构建企业数据模型和知识图谱，为AI 赋能业务强基。公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软Azure GPT、通义千问、豆包、DeepSeek 等通用大模型能力，升级并丰富AI Agent 应用矩阵，有效赋能客户经营。2025H1 公司AI 业务收入同比+125.91%。


　　公司持续把握中企出海与东南亚数智化升级机遇，已积累丰富国际化经营。公司进一步升级东南亚地区的财税合规包，通过伙伴导入自动化仓储管理、智慧工厂建置等方案能力，持续升级出海一站式解决方案，在多行业获得较好增长。公司通过深化行业协会合作及产业联盟运营扩大商机触达范围，完成多家具备当地销售及交付能力的解决方案伙伴培训，带动收入同比+60.87%。截至目前，公司在东南亚地区累计服务约800 家企业客户，积累了丰富国际化经验。


　　风险提示：AI产品落地不及预期，海外市场拓展不及预期。

□.杨.林./.杨.蒙./.钟.明.翰    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司