麦加芯彩(603062)：风电涂料高增 船舶涂料实现突破

公司披露，2025 上半年公司分别实现收入、归母净利润、扣非净利润 8.88、1.10、0.95 亿元，同比增长 17.09%、48.83%、56.38%。其中 Q2 单季度，收入、归母净利润、扣非净利润 4.63、0.60、0.49 亿元，同比增长2%、31%、28%。


　　Q2 业绩超预期。公司发布2025 年中报，上半年公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润8.88、1.1、0.95 亿元，同比提升17%、49%、56%。Q2 单季度收入、归母净利润、扣非归母净利润4.63、0.6、0.49 亿元，同比提升2%、31%、28%。上半年综合毛利率23.5%，同比提升3.88pct；净利率12.4%，同比提升2.64pct。盈利能力较大提升，主要得益于高毛利的新能源涂料业务占比提升。上半年各项费用率10.93%，同比提升2.12pct。报告期末，资产负债率31.93%，各项有息负债合计0.29 亿元，对应在手现金及交易性金融资产合计近13 亿元，报表扎实。


　　集装箱经营态势稳定，船舶涂料实现突破。公司海洋装备涂料包括集装箱、船舶、海上平台及港口设备涂料，上半年出货3.8 万吨，同比基本持平。收入6.04 亿元，同比提升4%。公司目前在全球集装箱涂料领域排名第二，上半年集装箱涂料出货情况好于预期，预计Q3 经营态势也比较稳定。船舶涂料自上半年获得挪威船级社认证后，已经实现了境内、外头部船东出货。港口设备产品目前处于测试阶段。


　　风电涂料高增，海外成功突破。公司新能源涂料包括风电、光伏及储能涂料。


　　上半年出货0.94 万吨，同比提升85%。收入2.8 亿元，同比提升75%。风电涂料充分受益于下游旺盛装机，上半年市占率还有提升，海外客户Nordex 在2024 年通过其认证之后，2025 年进入批量供货阶段。2024 年公司收购科思创光伏涂层业务，目前已经开启销售。储能也在头部储能公司的沙特项目批量供货。


　　投资建议：公司风电市占率进一步提升，海外实现批量销售。过去重点孵化的船舶及光伏涂层业务在上半年均实现了比较好的业务突破，尤其是市场空间较大的船舶涂料业务，公司目前还在培育包括储能、港口设备、电力设备、数据中心等相关领域的业务，未来也有希望给公司带来更多的收入贡献。整体来看，公司已经初具平台化工业涂料公司的雏形，维持“增持”评级。


　　风险提示：新业务开展不及预期，下游需求不及预期，行业政策波动等。

□.游.家.训./.周.铮./.蒋.国.峰    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司