奥特维(688516)：光伏设备主业反转 固态/储能/BC业务爆发在即

投资要点：


　　公司提供固态电池整套解决方案，24 年12 月与上海屹锂战略签约，成功交付硫化物电解质相关设备。屹锂科技是全固态锂电池研发和产业布局的高新技术企业，已为宁德时代、中创新航、欧阳明高院士工作站、上海泰坦及头部整车厂等多家重要客户供货。今年8 月紫金矿业入股屹锂科技。产能布局方面，屹锂科技与江苏常州高新区签约，将在常州建设硫化物电解质和全固态电池研发生产基地，并计划于今年6 月投产。未来5 年内，屹锂科技规划建设26GWh 全固态锂电池产能，预计总投资达67 亿元。


　　储能电池设备方面，公司在行业内率先实现系列电芯兼容的储能模组/PACK 智能生产线及装配线供应，凭借高可靠性产线与快速交付能力，公司已与超5 家储能行业头部企业达成新一代大电芯产线合作，截至目前储能产线全球累计出货量已超300 条，稳居TOP 级储能企业的核心设备供应商行列。


　　电池设备方面，公司拥有BC 电池印胶线及封装一体化解决方案，BC 串焊机、激光开膜设备，已获头部客户订单。半导体设备方面，公司基于铝线键合设备，AOI 设备场景从半导体功率器件检测拓展至光通信器件/模块检测，已获得海外应用光电AAOI 订单，2025 年1-6 月新签订单量接近2024 年全年新签订单量，呈现高速增长态势。


　　光伏主业方面，核心产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机已在各自细分市场占据优势地位，低氧单晶炉竞争优势逐步显现，丝网印刷生产线的市场份额逐步提升。公司上半年还完成对无锡唯因特数据技术有限公司的收购，并纳入合并报表，拓展新能源智能软件与数据业务。


　　维持买入评级。考虑到在手订单同比下滑，我们下调25 年盈利预测，新增26-27 年盈利预测，预计25-27 年盈利预测分别为7.92、9.57、12.45 亿元（前期25 年为22.97 亿），对应25-27 年PE 分别为18X、15X、12X。可比公司迈为股份、帝尔激光25 年PE 均值为31X，公司估值水平低于可比公司。同时考虑到公司固态/储能/BC 业务爆发在即，因此维持买入评级。


　　风险提示：新品推广不及预期；扩产不及预期；产品毛利率波动风险。

□.王.珂./.马.天.一    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司