七一二(603712)2025年半年报点评：业绩短期有所承压 市场与产品线仍持续开拓

事项：


　　七一二发布《2025 年半年度报告》，2025 年上半年公司实现营业收入 6.31 亿元（同比-47.49%）；归母净利润为 -1.14 亿元（同比-270.67%）。


　　评论：


　　25 前半年业绩承压，数据表现下滑。2025 年一月到六月公司实现净收入 6.31亿元（同比-47.5%）。归母净利润为-1.14 亿元（同比-270.67%）。本报告期公司实现毛利率约为33.88%，净利率为-18.11%。25 年上半年，公司受主要行业客户需求的波动性影响，订单交付未达预期，本期收入同比下降，部分产品价格下降，毛利率降低；因此当期毛利额无法覆盖各项期间费用及相关减值损失，从而导致当期经营亏损。根据公司披露信息，公司在报告期内将科技创新放在头号位置，以产品基础组件开发、基线产品规划与派生为基础，在军民通信领域大力创新，不断开拓市场，拓宽公司产品线。同时，公司将加强投前评估与投后管理，完善投资风险预警及考核机制，对新业务、新产品做好市场调研及需求分析，研判市场发展趋势及外部政策环境变化，降低投资风险。


　　高度保持科研投入，开拓市场与产品线。报告期内公司研发费用为2.12 亿元（同比-8.3%），虽有微小下滑，但科研投入仍然处于较高水平。军用通信：航空通信方面，中标某直升机/蜂群项目，首次进入蜂群链路领域，拓展有/无人协同与无人机蜂群应用，实现蜂群与无人测控数据链的重大突破；新平台抗干扰卫星导航设备、应急电台正样研制及联调联试顺利推进，预计年底进行状态鉴定。地面通信方面，中标抗干扰增强技术预研、模型体系构建、目标通信系统等项目，其中抗干扰增强技术预研与国内高校协同攻关，取得非扩谱抗干扰技术关键突破，为复杂电磁环境下通信安全提供新方案。民用通信：铁路通信完成 5G CIR 研发并筹备现场实验，推动铁路无线通信产品进入宽带阶段；AI机车台完成样机、演示并通过认证测试，挖掘并开拓新的用户需求。城市轨道交通完成宽带车载无线接入设备性能样机并小批量生产，拥有完全自主知识产权，进一步丰富产品线。


　　公司核心竞争力稳固，运营质效持续提升。公司经过多年的积累与沉淀，在人力资源、科技创新、行业资质、服务保障等方面已经形成一套成熟的核心竞争力体系，使公司能够在未来保持良好稳定的发展态势。报告期内，公司借助DeepSeek 推动业务数智化升级，实现研发、投标和产品赋能等环节的大模型深度融合，为客户创造更高价值并夯实核心竞争力。DeepSeek R1 系列已完成本地部署与适配，在缩短研制周期、提升投标效率和优化人机交互等方面显著提升了公司整体运营效能，为高质量发展注入新引擎。以上优势也将为公司业绩产生正面影响。


　　投资建议：受下游客户需求释放不及预期的影响，我们预计公司2025-2027 年营业收入为14.58、20.47、28.53 亿元，归母净利润为-1.48、0.43、2.03 亿元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：技术创新研发投入风险、产品技术迭代风险、市场竞争加剧、对外投资新业务不及预期。

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