共创草坪(605099)：海外持续成长国内潜力可期

公司发布半年报


　　25Q2 公司营收9 亿同增8%，归母净利2 亿同增16%。25H1 营收17 亿同增11%，归母净利3 亿同增22%。


　　在产品销量方面，公司累计销售人造草坪产品4948 万平方米，同增6.45%。


　　其中，休闲草产品收入12 亿元，同增11.79%。运动草收入3 亿，同减4.18%；仿真植物及其他产品收入2 亿元，同增46.00%，主要是仿真植物等多元化业务销售收入快速增长所致。


　　25H1 国际市场收入16 亿，同增12.88%，占营收比重95%，同增1.23 个百分点，贡献了主要的业绩增量。


　　分产品来看，海外市场的主要销售品类和增长的核心驱动力仍为休闲草品类，其销量较去年同期增长8.69%，收入较去年同期增长11.23%。


　　从区域来看，美洲和欧洲是上半年海外市场增长主要来源。公司外贸销售部门加强市场驱动和客户价值驱动导向，通过提高客户拜访频率、积极参加国际展会等举措来贴近市场、贴近客户，切实加强客情关系维护力度，深度挖掘并持续响应客户需求及其变化，为客户提供更优质产品和服务体验，国际市场保持着良好的增长态势。


　　25H1 国内市场收入8295.49 万元，同减10.72%，占营收比重4.93%。国内人造草坪应用场景仍集中在运动场地铺装使用，运动草品类是国内业务发展的主要支撑，其需求直接受足球等体育产业扩张和政府体育基建投入力度驱动。


　　由于公共部门对运动场地的资金预算及落地主要集中在第三季度，今年上半年国内运动草的市场需求变化尚不明显。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　2025 年上半年全球贸易摩擦与地缘政治冲突持续加剧，拖累经济增速放缓，主要经济体间的贸易摩擦呈现结构化升级态势。面对外部环境震荡与多重不确定性的叠加冲击，公司管理层始终坚守“改变和突破”的发展主旋律，聚焦“市场-渠道-客户”三维度深度洞察与动态分析，实现了海外市场收入与利润的稳定增长。基于上半年公司业绩表现，我们调整盈利预测，预计公司25-27 年营收为35/43/52 亿，归母净利为6.6/8.3/10.2 亿（前值为6.8/8.6/11.1 亿），EPS 分别为1.6/2.1/2.6 元，对应PE 为21/17/13x。


　　风险提示：海外渗透率提升不及预期风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期风险。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司