新大陆(000997)：全球化战略加速推进 跨境支付进展积极

核心观点


　　8 月26 日，公司发布2025 年半年度报告。2025H1，公司业绩表现稳健，实现营业收入38.51 亿元，yoy+13.96%；实现归母净利润5.95 亿元，yoy+12.36%；实现扣非归母净利润5.99 亿元，yoy+6.72%。2025Q2，实现营业收入21.23 亿元，yoy+14. 96%；实现归母净利润2.84 亿元，yoy+1.06%；实现扣非归母净利润2. 62亿元，yoy-6.88%。在智能终端集群业务方面，全球化战略加速推进，欧美市场表现亮眼；在行业数字化集群业务方面，交易流水季度环比持续提升，海外支付牌照进展积极，有望核心受益跨境支付加速发展机遇，给予“买入”评级。


　　事件


　　8 月26 日，公司发布2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营业收入38.51 亿元，同比增长13.96%;实现归母净利润5. 95亿元，同比增长12.36%;实现扣非归母净利润5.99 亿元， 同比增长6.72%。2025 年第二季度,公司实现营业收入21.23 亿元，同比增长14.96%；实现归母净利润2.84 亿元，同比增长1.06%；实现扣非归母净利润2.62 亿元，同比下降6.88%。


　　简评


　　经营业绩稳健，现金流改善。2025H1，实现营业收入38. 51亿元，yoy+13.96%；实现归母净利润5.95 亿元，yoy+12.36%；实现扣非归母净利润5.99 亿元，yoy+6.72%。2025Q2，实现营业收入21.23 亿元，yoy+14.96%； 实现归母净利润2.84 亿元，yoy+1.06%；实现扣非归母净利润2.62 亿元，yoy-6.88%。经营活动现金流改善至3.76 亿元，主要系智能终端集群业务增加，对应的应收款项回款所致。


　　智能终端集群业务方面，全球化战略加速推进，欧美市场表现亮眼。2025H1, 公司智能终端集群实现收入18.98 亿元，yoy+24.90%，主要系公司持续推进全球化战略，加速拓展欧美及拉美新兴市场所致；毛利率34.08%，下降6.82 pct，主要系公司大力开拓新兴市场，海外销售策略更加主动，部分发展中国家新兴市场采用市占率优先策略所致。1）数字支付终端方面，2025H1，公司出货超过430 万台，智能化设备出货量占比超32%，海外收入占比近85%，全面落实全球化2.0 战略；欧美地区销售收入同比+90%，成为公司全球化增长的主阵地。2）智能感知识别终端，公司与深圳硬开鸿等行业客户伙伴签订开发合作协议，持续打造鸿蒙生态，部分产品和应用已经通过OpenHarmony 生态兼容性认证，后续有望受益鸿蒙应用落地与渗透率提升。


　　在行业数字化集群业务方面，交易流水季度环比持续提升，海外支付牌照进展积极。2025H1, 公司行业数字化集群业务实现收入21.16 亿元，yoy+0.36%。在商户运营及增值服务方面，上半年累计流水1.05 万亿，季度环比持续提升；在中国香港及美国设立子公司，成功获批MSB 牌照，并筹备MSO 牌照申请，加速布局福建、广东、浙江等跨境支付产业优势省份；增值服务超过480 万活跃商户，较2024 年末增长近百万户。公司与阿里云达成深度战略合作，联合探索AI 垂类场景应用，AI 营销智能体已有超千家商户试用。成功中标中国移动多个省市子公司大数据以及人工智能产品项目，2025H1 实现业务收入超1 亿元。在可信数字身份方面，公司长期卡位数字身份产业实现突破，已经完成文旅、教育、交通等场景落地。


　　投资建议：经营稳健，全球化战略持续加速，跨境支付进展积极。2025H1，公司业绩表现稳健，现金流改善明显，全球化战略加速推进，欧美市场表现亮眼，海外支付牌照进展积极，有望核心受益跨境支付加速发展机遇。预计2025-2027 营业收入分别为82.36/93.44/105.72 亿元，同比分别增长13.31%/13.46%/13.14%，归母净利润为12.58/14.48/16.49 亿元，同比分别增长24.57%/15.13%/13.90%，对应PE 21.98/19.09/16.76 倍， 给予“买入”评级。


　　风险分析


　　1）国内外市场变动风险：公司具备较强的竞争优势，在数字经济的某些领域，市场变化迅速、参与对手众多、竞争相对激烈，未来市场状况仍存在较大的不确定性。随着云计算、大数据、人工智能的发展，催生出大量新技术、新商业模式，公司在市场开拓中存在机遇与风险并存的局面。公司已在北美、欧洲、南美、新加坡设立相应的直属公司以作为海外市场窗口，拓展海外市场时可能面临当地政治经济局势是否稳定，法律体系、市场变化和监管制度是否发生重大变化等无法预期的风险。


　　2）行业政策变动风险：数字经济属新兴技术或产业，是我国中长期战略规划中政策重点扶持产业，但某些技术创新、商业模式创新涉及的业务尚缺乏相关的行业标准和有关制度，甚至有些是跨多行业、涉及多主管部门的业务，新生市场缺乏相关的政府政策，新兴业务需要相关政策支持。公司将持续关注政策动向，积极拥抱监管，坚决遵守相关行业政策与制度。


　　3）技术人员与人力成本风险：人才对企业发展的推动作用日益明显，人才资源对企业的重要性更加突出。近年来，国内物价水平持续上涨，公司员工工资及福利也呈上涨趋势，在人力成本上给公司造成一些压力，同时行业内激烈的人才竞争，给公司人才带来一定的流失风

□.应.瑛./.张.敏    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司