彩讯股份(300634)：重点发力AI及算力 战略投资布局量子计算

事件概述


　　1）近日，彩讯股份发布《2025 年半年度报告》，报告期内实现营业收入9.20 亿元，同比增长17.72%；归母净利润1.35 亿元，同比增长14.74%；其中，AI 及算力相关收入1.77 亿元，AI 相关的收入占总收入近20%。


　　2）近日，彩讯股份联合芯光量子基金、光谷天使基金、湖北科投天使基金，完成对中科酷原科技（武汉）有限公司（以下简称“中科酷原”）的战略投资。此次投资将加速中科酷原原子量子计算机的整机研发，推动量子计算技术从实验室走向产业化应用。


　　业务稳步增长，三大产品线与AI 融合进一步深化根据半年报披露，行业层面，AI 升级需求从智算基础设施建设，到AI 应用落地及行业解决方案服务均有明显提升。彩讯股份重点协助中国移动、南方电网、中国联通、南方航空、中国铁塔等大型企业客户探索AI 平台开发、AI 技术及产品应用等智能化升级。公司持续投入AI 产品及应用研发，上半年研发投入同比增长6.87%。核心AI 应用开发平台产品Rich AIBox 升级2.0 版本，实现技术和场景的同步映射，灵活匹配各种规模用户的AI 落地需求。


　　根据公司投资者关系管理信息披露，公司AI 收入主要分为两大部分，其一为算力相关收入约1 亿以上，该部分主要涵盖算力集群的整体网络解决方案，包括硬件设备供应及配套的后续运营维护服务；其二为AI 应用相关收入约5000-6000 万元，包括一站式智能体开发平台AIBox，以及基于该平台所开发的各类AI 应用，例如AI 语音客服系统、AI 营销助手以及智能邮箱等产品中的AI 功能模块。


　　战略投资中科酷原，布局量子计算产业新技术方向根据公司投资者关系管理信息披露，截至2025 年6 月30 日，公司资产负债率仅为15%，现金流始终保持充沛状态，可为公司在适当时机推进并购布局以及AI 与算力等战略性业务的持续发展提供坚实的资金保障。基于此，近日彩讯股份携手芯光量子基金、光谷天使基金以及湖北科投天使基金，共同向中科酷原注入了数千万元的战略投资。


　　这一举措旨在加速中科酷原在原子量子计算机整机研发方面的进展，进而推动量子计算技术从实验室阶段迈向产业化应用。


　　根据钛媒体报道，中科酷原的核心团队源自中国科学院精密测量科学与技术创新研究院，是国内率先涉足中性原子量子技术研究的先驱之一。他们在原子干涉法精密测量、中性原子量子计算等领域均处于国际领先地位，并拥有在量子精密测量、量子计算、量子测控与应用等关键领域的深厚技术积淀。


　　中性原子是指核外电子等于核内质子数的原子，具有全同性且处于低能态的特点。而在量子计算的诸多路线中，中性原子体系因相干时间长、相互作用可控、具有良好的扩展性和构型灵活性，与超导、离子阱、光量子等其它技术路线相比，是颇具潜力的候选技术路线。


　　2024 年6 月，中科酷原发布了国内首台原子量子计算机——汉原1号。“汉原1 号”不仅能在普通室内环境下稳定运行，无需低温系统支持，具有出色的本地化部署能力、适应性和稳定性。目前，中科酷原已推出基于中性原子的汉原系列量子计算原型机、酷原量子云平台等多项产品，客户包括多个国内知名高校和科研机构。


　　投资建议：


　　彩讯股份作为国内邮箱产品领军者，有望受益于AI、国产化、智算和华为鸿蒙等多维共振实现快速发展，公司充沛的现金流或将继续支撑其对外战略投资和新兴业务布局。我们预计公司2025-2027 年的收入分别为19.82/23.61/26.20 亿元， 归母净利润分别为2.97/3.66/4.02 亿元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为29.63元，相当于2025 年45 倍的动态市盈率。


　　风险提示：


　　AI 产品落地不及预期，行业信创落地不及预期，运营商信息化支出下滑的风险。

□.赵.阳./.杨.楠    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司