全志科技(300458)：25H1业绩快速增长 多领域项目持续突破

事件：公司发布2025 年半年报，25H1 公司实现营收13.37 亿元，同比+25.82%；实现归母净利润1.61 亿元，同比+35.36%；实现扣非净利润1.35亿元，同比+65.97%。其中单季度Q2 实现营收7.17 亿元，同比+9.81%，环比+15.71%；实现归母净利润0.70 亿元，同比-0.52%，环比-23.96%；实现扣非净利润0.79 亿元，同比+23.16%，环比+40.13%。


　　多产品线共同发力，控费成果显著：25H1 公司营收增长较快，主要系公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入同比实现较快增长。盈利端：25H1 公司毛利率为33.03%，同比+0.06pct；净利率为12.05%，同比+0.85pct；25Q2 公司毛利率为33.46%，同比+0.78pct，环比+0.93pct；净利率为9.71%，同比-1.00pct，环比-5.06pct。


　　费用方面， 25H1 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.74%/2.12%/20.60%/-1.34%， 同比变动为-0.48/-0.45/-4.25/+0.82pct，期间费用控费成果显著。


　　多个细分领域进展顺利，完善产业布局：1）在智能平台领域，公司完成新一代普惠型智能平板芯片A333 的验证与量产。同期，A733 平台率先通过了GoogleAndroid16GMSExpress 认证，其他平台也在陆续认证准备之中。2）在机器人领域，公司实现了MR536 在扫地机产品上的大规模量产，并发布了新一代控制型机器人芯片MR153，目前已向客户送样。3）在工控领域，公司积极推进T536 在行业头部客户的推广，相关产品形态包括电力设备、PLC、工业网关、3D 打印机、工业HMI、工业边缘计算等。4）在智慧视觉领域，公司完成新一代智慧安防芯片V861 的回样与验证。当前V861 方案在进行开发之中，并准备向首发客户推广。除了安防领域，公司紧抓AI 眼镜机会，短时间内快速完成V821 的AI 眼镜方案交付，当前基于V821「慧眼」解决方案的AI 眼镜已完成客户首发，完成亮相香港电子展，并正式开始规模销售。


　　5）在智能解码显示领域，公司完成了第二代智能投影H723 系列芯片的试产和面向超微型投影的H135 系列芯片的量产。同时，公司新一代智能电视芯片TV323 已完成样品验证。未来公司将积极探索AI 多媒体及显示技术，研发AI 型智能解码及显示产品。


　　汽车电子业务加速落地，大模型引领车载智能化应用：在智能汽车电子市场，　　公司继续推动T527V 前装定点项目方案落地，并拓展了新的客户和新的项目；同时T736 智能座舱方案逐步开始交付，并开展与新的客户定点项目的洽谈。


　　公司将持续围绕这两个平台，推动芯片方案在前装智能驾舱领域的量产。截至目前，通过积极和国内头部车企研发，公司已积累了智能座舱、全数字仪表、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案。随着大模型技术的逐步成熟，未来公司将积极探索大模型在车载智能化应用的机会，并投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇，为全车智能化的进程助力。


　　维持“增持”评级：公司在智能应用处理器SoC 领域具备深厚技术积累，积极研究大模型技术在车载智能化应用中的可能性，计划投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.53 亿元、4.80 亿元、6.33 亿元，EPS 分别为0.43 元、0.58 元、0.77 元，PE 分别为119X、88X、66X。


　　风险提示：行业周期波动风险，市场竞争风险，技术研发风险，汇率波动风险。

□.邹.兰.兰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司