汉得信息(300170)：经营稳步向好 数据融合+AI驱动成效显现

事件概述


　　1）近日，汉得信息发布《2025 年半年度报告》，今年上半年，公司实现营业收入15.75 亿元，同比增长3.54%；归母净利润0.85 亿元，同比增长1.90%；扣非归母净利润0.81 亿元，同比增长31.56%；其中，经营性现金流Q2 首次突破单季度转正。


　　2）根据公司官方微信公众号披露，近日第三方咨询机构IDC 发布《中国供应链计划及 APS 市场份额，2024：工业企业第四件套》，汉得信息以6.12%的市场份额、21.2% 的同比增长率，位列国产软件市场占有率榜首。


　　践行自主产品转型战略，平台与应用产品齐头并进近十年来，汉得信息始终坚持自主产品转型战略，自主产品体系进一步完善，进而带动盈利能力提升，从服务型企业转型为“平台+应用”的产品+解决方案的平台化体系化公司。根据半年报披露：上半年公司自主软件业务（产业数字化+财务数字化）保持盈利弹性，继续保持增长，整体较去年同期增长9.98%。其中产业数字化业务持续保持最高增速，同比增长13.75%，财务数字化业务保持第二梯队，同比增长4.98%。整体毛利率达到34.87%，与去年同期相比增加2.43 个百分点，主要源于自主软件产品毛利率的进一步显著增长——自主软件产品（产业数字化+财务数字化）总体毛利率为39.68%，较去年同期增长2.98 个百分点。


　　产业数字化业务毛利率持续提升为42.96%，相比去年同期的40.10%，增长2.86 个百分点，财务数字化业务毛利率为34.95%，相比去年同期的32.17%，增长2.78 个百分点。自主软件业务毛利率的提升，主要得益于：自主应用产品（工业软件、数字营销、财务数字化、供应链数字化等）成熟度整体进一步提升，更高的产品标准化度驱动毛利率的增长；PaaS 平台业务愈发稳定成熟，客户认可程度越来越高，带来毛利贡献。


　　战略新兴业务企业AI 应用持续投入并取得显著进展根据半年报披露：上半年汉得信息持续深化完善B 端AI 应用软件及服务——“得灵”系列产品，与诸多头部客户和生态合作伙伴携手推进企业端AI 智能化升级。公司自研的B 端AI 中台愈发成熟，在营销、供应链、财务、工业等领域均有高质量的业务智能体“诞生”并在不少头部企业客户中落地，同时发布了物流、矿山、锂电行业大模型和代码大模型。公司全面的AI 产品及配套服务体系较好地匹配了客户群体的需要，因此AI 业务收入有了显著的提升，仅上半年就突破了亿元大关，实现约1.1 亿元收入。


　　H-ZERO 作为技术底座，支撑全域应用开发与集成；H-One 数据平台——打造企业全局数据价值链闭环循环的企业数据引擎；AI 中台，连接AI 大模型，助力管理与业务提速增效的企业AI 加速器；聚焦四大核心领域,智能制造、数字营销、智慧财务、智协供应链四大专业应用系列，助力企业高效转型。超过400+头部客户业务应用基于H-ZERO平台持续迭代构建支撑自身核心竞争力的数智化能力体系。


　　投资建议：


　　汉得信息作为企业数字化综合供应商，主要面向大型企业，提供数字化软件、解决方案及咨询实施服务，累计服务超7000 家行业头部企业，覆盖制造、金融、零售、能源等多个领域。公司于2019 年开始布局企业级AI 应用相关的能力，持续加大AI 应用相关产品的研发，并在2024 年形成了较为全面的AI 能力体系。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为35.96/39.96/44.45 亿元，归母净利润分别为2.54/3.17/3.95 亿元。由于公司AI 业务还在投入期，采用PS 进行估值，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价21.34 元，相当于2025 年6 倍的动态市销率。


　　风险提示：


　　AI 产品落地不及预期；工业软件产业发展不及预期。

□.赵.阳./.杨.楠    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司