广联达(002410)：经营有望进一步企稳 全面拥抱AI初显成效

2025 年8 月25 日，公司发布2025 年半年度报告。25H1 公司实现营业收入27.84亿元，同比减少5.23%；实现归母净利润2.37 亿元，同比增长23.65%，归母扣非净利润2.14 亿元，同比增长22.67%。


　　数字成本业务总量稳定，新业务成长性逐步显现。25H1 公司数字成本业务实现营收22.86 亿元，同比减少7.06%，收入的变动超60%是由于前期签订云合同分期结转的收入减少所致，第二季度新签云合同降幅已明显收窄。面对房地产新开工面积下滑的不利局面，算量、计价等造价类产品对内抓住城市更新、市政管网、制造业投资带来的工程项目数量增加的时机，不断拓宽产品的应用场景；对外积极开发全球版产品。25H1 造价业务续费率同比提升1.3 个百分点。同时，随着建筑企业对单个工程项目盈利能力重视程度的不断加深，公司的数字成本业务也从算量、计价等单岗位工具软件向工程项目全生命周期成本管理的应用场景升级，新产品、新业务的成长性逐步显现。清标产品收入持续增长，指标网、成本测算收入增速超过30%。


　　数字施工业务产品新价值凸显，坚定转型有成效。25H1 公司数字施工业务实现营收3.12 亿元，同比增加8.21%。公司坚定施工业务转型，围绕客户“省钱”“省心”的精细化管理刚需，聚焦施工过程中材料、人员、机械等关键生产要素和核心业务管理场景，提供项目级标准化产品，减少低毛利率产品的比重，以客户价值创造和盈利为核心目标，整体经营质量改善。施工业务在第二季度扭转了收入下滑的趋势，开始恢复正增长，单第二季度收入同比增长19.49%。上半年毛利率提升至52.01%，比2024年同期提升26.03 个百分点，转型效果明显。


　　海外业务：重点打磨产品、加强营销体系建设，加速国际化能力储备。25H1 公司海外业务实现营业收入1.16 亿元，同比增加9.62%。公司通过构筑全球化产品能力以及营销服、人力、财务等前中后台能力，为海外业务持续、稳定发展储备力量。当前公司海外业务以亚洲和欧洲两个区域为核心，并设立香港客户部作为国际业务发展的桥头堡。25H1 公司产品在国际市场上的认可度进一步提升，第二季度实现收入6475万元，同比增长21.62%，扭转了一季度收入下滑的局面。25H1 亚洲区域客户续费率持续改善，二季度续费率环比一季度提升超10 个百分点。


　　全面拥抱AI，多个产品领域取得阶段性成果。25H1 内AI 已成为公司的增长引擎，由AI 直接带来的合同金额超4000 万元。25H1 公司全面拥抱AI，多个产品领域取得了阶段性成果。1）行业AI 平台方面，平台支撑AI 应用逐渐形成规模，赋能80 余个AI 产品开发，支撑17 个AI 应用发布，上半年AI 服务调用量超4000 万次，行业AI平台模型服务消费达143 亿Tokens，企业级AecGPT 应用支持私有化部署，实现商业闭环，企业知识库构建、应用编排、模型调用、模型部署等多个功能模板成熟应用。2）AI 技术方面，LLM（大语言模型）技术上实现强化学习（GRPO）和AI 教AI 新范式的突破；VLM（多模态模型）技术的图纸解析准确率明显提升，可达产品商业化应用目标；初步完成了MoE 架构原型的设计和实验，实现知识隔离，工程上可支持多种模态，节约GPU 部署成本。3）AI 产品应用方面，公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行AI 产品的打造和赋能，其中，设计一体化是打通建筑全生命周期数字链条的关键路径，成本精细化是建筑企业提升利润空间与抗风险能力的核心支点，施工精细化则是AI 重塑工程现场组织模式与执行效率的关键抓手。


　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027 年营收分别为61.05/61.80/64.71 亿元，归母净利润分别为4.78/6.79/9.14 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期；施工业务需求释放节奏延后；数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。

□.闻.学.臣./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司