三诺生物(300298)：业绩符合预期 CGM海外拓展持续推进

业绩符合预期，市场地位稳固


2025 上半年，公司实现营业收入22.64 亿元，同比增长6.12%；归母公司净利润1.81 亿元，同比下降8.52%。截至半年报，公司占据中国50%以上的血糖仪零售市场，为全球第四大血糖仪企业。公司血糖仪产品覆盖3,800 家等级医院、超过40 万家药店，在全球公司拥有超过2,500 万用户，业务遍布全球187 个国家和地区。


CGM 国际化布局持续推进，全球加速放量可期，目前，血糖仪仍是公司主要的业绩贡献来源，占比超过73%。


公司持续巩固现有优势，上半年持续葡萄糖监测系统（CGM）产品注册范围进一步扩大，新增巴西、伊朗、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国家获批注册证。此外，公司CGM二代产品已获得欧盟MDR 认证，进一步扩大了公司两代CGM 产品的适用场景。


软实力不断提升，助力全球业务发展


公司组建了专业的健康管理团队，依托于公司旗下糖尿病门诊、糖尿病逆转中心等机构和平台，持续完善服务体系建设，为患者提供慢病精细化治疗和管理，服务网络覆盖全球。公司以丰富的产品为基石，辅以全方面的软性服务，协同海外子公司PTS 和Trividia 通过全球经销商体系建立起覆盖全球187 个国家和地区的销售和服务体系。


盈利预测


预测公司2025-2027 年收入分别为48.87、55.72、61.29 亿元，EPS 分别为0.71、0.94、1.15 元，当前股价对应PE 分别为28.3、21.4、17.6 倍。公司深耕血糖检测领域，地位领先，CGM 海外审批进入关键后期阶段，看好后续CGM 获批后美国市场放量，维持 “买入”投资评级。


风险提示


国际化市场扩张不及预期、市场竞争风险、研发进展不及预期、新品商业化不及预期的风险。

□.俞.家.宁./.胡.博.新    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司