蓝思科技(300433)：精密制造龙头 多元布局开启成长周期

领先的智能终端精密制造解决方案提供商：公司是以科技创新为核心、智能智造为驱动，业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。以2024 年收入计，公司是全球中高端智能手机品牌玻璃盖板主要供应商及全球第一大纯电动汽车品牌中控屏和智能B 柱的主要供应商。1H2025 公司实现归母净利润11.43 亿元，同比增长32.68%，业绩延续快速增长趋势。


　　受益智能手机外观升级周期，前瞻性布局AI 眼镜：苹果手机进入外观创新周期，驱动玻璃、金属等外观件升级，苹果有望推出折叠屏手机，或带来UTG/铰链等市场增量，公司在UTG 领域拥有深厚布局，有望充分受益。在AI 眼镜领域，wellsenn 预计2025 年全球AI 眼镜销量有望达到550 万副。


　　公司为Rokid Glasses 提供组装、镜架、镜片、功能模组等产品服务，该款眼镜目前预定超25 万副，公司在AR 光学领域的光学模组已有成熟解决方案，现有人才、技术储备也为光波导镜片量产奠定基础。


　　汽车智能化+人形机器人带来全新成长空间：2025 年上半年，公司智能汽车与座舱类业务实现营业收入31.65 亿元，同比增长16.45%。公司围绕汽车智能化布局，中控模组、智能B/C 柱、充电桩、座舱装饰件及无线充电模组等已批量交付，超薄夹胶车窗玻璃也进入批量生产阶段。公司前瞻布局人形机器人，与智元深度合作，已批量交付关节模组及整机组装产品服务。


　　投资建议：公司在精密制造领域业内领先，消费电子+智能汽车+人形机器人多轮驱动成长。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为50.78/67.85/80.54 亿元，EPS 为0.96/1.28/1.52 元， 对应PE 为34.84/26.08/21.97 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：汇率波动风险；宏观经济波动及消费者偏好变化风险；客户集中风险；限售股解禁风险。

□.张.益.敏./.黄.梦.龙    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司