汇川技术(300124)公司动态研究：主业+新能源车业务稳增 国际化/AI业务/人形机器人硬件等未来业务打开市场空间

汇川技术2025 年中报表现亮眼，营收、利润稳步增长。


　　2025H1：公司实现营业总收入205.09 亿元，同比增长26.73%，归母净利润为29.68 亿元，同比增长40.15%；扣非后归母净利润26.71亿元，yoy+29.15%；经营活动产生的现金流量净额30.20 亿元，yoy+65.24%，公司现金流充足；坚定出海战略，国际化业务实现营收13 亿元，yoy +39%，借船出海订单同比实现快速增长。


　　2025Q2：实现营业收入115.31 亿元，同比增加18.99%；实现归母净利润16.46 亿元，同比增加25.91%，实现扣非后归母净利润14.38亿元，同比增加12.59%。


　　2025 全年指引：销售收入同比增10%-30%，归母净利润同比增5%-25%。


　　工业自动化业务：公司稳步龙头地位，市场份额稳居市场前列。


　　2025H1，公司通用自动化业务实现营收88 亿元，yoy +17%，伺服系统/通用变频器/PLC&HMI/工业机器人分别实现收入37/27/9/6 亿元。根据汇川技术公众号，公司的通用伺服系统/低压变频器产品（含电梯专用变频器）/小型PLC /中大型PLC/工业机器人产品在中国市场的份额分别占32%/22%/7.0%/5.1%/8.2%，分别位居第一名/第一名/第四名/第六名/第四名，其中SCARA 机器人产品销量在中国市场的份额约20.4%，位居第一名。公司在工业自动化市场止跌企稳、全年有望实现弱复苏格局的行业趋势下，享受国产行业龙头的品牌红利。


　　新能源车业务：定点持续投放，多领域实现突破。


　　2025H1，公司实现新能源汽车业务90 亿元，yoy +50%。市场拓展方面：公司定点车型持续SOP 投放，新增定点国内30+个、海外5 个；产品方面，公司重点把握新能源汽车零部件制造高景气度机遇，主营产品电驱系统（电控、电机、电驱总成）+电源系统（DC/DC、OBC、电源总成），第四代产品平台全面实现SOP 并进入大批量交付阶段。商用车方面：2025H1，公司配套新能源物流车产品销量超20 万台，电机电控装机量份额占比超30%；在新能源重卡方面，突破多家国内TOP 客户，电控发货量同比增长超200%。


　　智慧电梯及轨交：保证订单、关注市场，探索新增长点。


　　其中，智慧电梯业务：2025H1，公司在智慧电梯业务实现收入23　　亿元，yoy -1%。得益于国内旧梯换新及海外市场需求，公司持续探索国内电梯存量市场机会；根据2025H1 财报，海外新兴市场增长符合公司预期。轨交业务：2025H1，公司轨道交通业务实现营业收入约2.2 亿元，同比基本持平，公司全力保障在手订单高质量交付，在济南/长春/重庆等地获得批量交付及配套订单。


　　国际化、AI 业务、人形机器人业务等未来业务持续布局。


　　1）借船出海：积极落地“借船出海”策略，“区域+行业”双轮驱动、OEM 与EU 业务双线推进的市场策略，聚焦重点区域市场和头部客户价值需求，2025H1 实现新兴市场（越南、中东、泰国等）销售收入快速增长+发达市场部分项目已陆续获得批量订单；2）AI业务：2025H1，公司在工业AI 技术平台与产品融合方面取得较好进展，完成并落地了iFG（Inovance Factory Genius，汇川工业智脑）平台架构，涵盖责数据接入和数据治理+智能体开发平台+AI 训练平台+AI 插件服务合集，形成全链路工业AI 软件体系。3）人形机器人业务：公司作为行业龙头，积极布局工业具身智能解决方案，布局核心零部件（低压高功率驱动器/无框力矩电机/模组/行星滚柱丝杠）和上肢部件，聚焦工业场景化解决方案。其中，丝杠业务：持续优化磨削和硬车工艺，为大客户定制高性能直线模组，目前已完成送样工作；启动上肢部件的开发工作：围绕上肢部件场景，响应客户和集成商的需求，依托工业及协作臂的技术积累。


　　盈利预测和投资评级：公司主营工业自动化业务及新能源车业务维持较高增速，并通过布局海外+人形机器人+AI+数字化等打开市场空间。我们预测公司2025-2027 年营业收入为504.08/667.95/902.52亿元， 实现归母净利润69.99/81.66/97.86 亿元， 对应PE 为31.45/26.96/22.50X，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：人形机器人行业进展不及预期风险；中美贸易摩擦超预期风险；人型机器人未来大规模商业化可能涉及法律监管方面的风险；公司技术迭代不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.张.钰.莹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司