东华测试(300354)：与南通振康签署战略合作协议 向机器人关节模组领域拓展

与南通振康签署战略合作协议，共同拓展机器人高精度执行器与智能化模组根据9 月24 日信息，公司与南通振康机械有限公司在沪签署战略合作协议，建立面向未来的战略合作伙伴关系，促进双方在机器人关节模组技术研发与产业化领域的深度合作与交流。本次双方建立合作关系，旨在进一步加强在旋转关节模组的测试控制平台等相关领域协同创新，共同拓展高精度执行器与智能化模组在工业机器人及人形机器人领域的市场机遇。


　　结构力学性能测试龙头，人形机器人打开空间公司专注于智能化测控系统的研发生产，持续拓展产品线，拥有结构力学性能测试系统、结构安全在线监测及防务装备PHM 系统、基于 PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类业务，并推进自定义测控分析系统等新产品的研发与落地，进一步丰富产品线。


　　2025 年上半年，结构力学性能测试分析系统实现营收1.9 亿元，同比+2.4%，占比达68.8%、毛利占比69.7%；结构安全在线监测及防务装备PHM 系统营收0.35亿元，同比-13%，营收占比12.32%，毛利占比11.65%；电化学工作站营收0.28亿元，同比+10.3%，营收占比10%，毛利占比9.9%。


　　公司六维力传感器处于小批量试制阶段，下游应用领域包括工业机器人、人形机器人、航空航天、汽车、电子、医疗等，有望随人形机器人产业化扩张成为公司新增长点。2024 年经扩项，东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS 实验室。


　　拟定增募集1.5 亿元，用于智能化测控产业升级项目及补流2025 年4 月，公司发布2025 年度向特定对象发行A 股股票预案，拟募集资金总额预计不超过1.5 亿元，主要用于智能化测控产业升级项目（1.05 亿元）以及补充流动资金（0.45 亿元），其中智能化测控产业升级项目募集资金主要用于现有厂房升级并引进行业先进的生产设备和其他各项软硬件设备，构建智能化的产品制造、组装、测试生产线，将助推公司业务规模有效增长，进一步提高公司产品技术工艺、质量水平和综合竞争力，满足市场需求，带动上下游发展，推进仪器仪表产业的转型升级和国产化替代。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.6、2.1、2.7 亿元，同比+33.4%、27.3%、28.4%，对应PE 分别为41、32、25 倍，维持 “增持”评级。


　　风险提示


　　新产品项目推进不及预期；下游需求波动；行业竞争加剧

□.邱.世.梁./.王.华.君./.陈.姝.姝    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司