新产业(300832)：25Q2 国内外业务均有所承压 下半年业绩有望改善

核心观点


　　公司2025Q2 收入端符合预期，利润端低于预期，国内业务继续受集采执行、增值税率调整、医疗服务价格调整等因素影响，试剂出厂价有所下降，此外由于检验套餐解绑导致检验量受到影响，国内业务阶段性承压；海外业务25Q2 由于部分地区国际物流受阻增速有所放缓。短期看，公司作为化学发光领域的龙头企业，检测菜单齐全，产品线持续丰富，公司装机量表现良好，同时中大型发光仪器销售占比快速提升，带动试剂销量稳步提升，但由于试剂价格下降公司国内短期业绩预计有所承压，下半年业绩增速预计环比逐季改善。中长期看，公司有望持续受益于化学发光领域的国产替代进程，同时公司海外布局不断完善，具备较强的国际化发展潜力。


　　事件


　　公司发布2025 年中报


　　2025H1 公司实现营业收入21.85 亿元（-1.18%），归母净利润7.71亿元（-14.62%），扣非归母净利润7.26 亿元（-16.33%），基本每股收益为0.98 元/股。2025Q2 公司实现营业收入10.60 亿元（-10.88%），归母净利润3.34 亿元（-30.06%），扣非归母净利润3.09 亿元（-34.00%），基本每股收益为0.42 元/股。


　　简评


　　25H1 收入符合预期，利润端略低于预期，25Q2 国内外业务均有所承压


　　2025H1 公司实现营业收入21.85 亿元（-1.18%），归母净利润7.71 亿元（-14.62%），扣非归母净利润7.26 亿元（-16.33%），基本每股收益为0.98 元/股。2025Q2 公司实现营业收入10.60 亿元（-10.88%），归母净利润3.34 亿元（-30.06%），扣非归母净利润3.09 亿元（-34.00%）。2025Q2 收入端符合预期，利润端低于预期，利润下滑幅度更大，主要由于国内试剂下滑较多导致整体毛利率下滑，以及销售费用率及研发费用率有所提升。

□.贺.菊.颖./.王.在.存./.喻.胜.锋    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司