联泓新科(003022)：业绩符合预期 在建项目稳步推进

业绩简评


　　10 月14 日公司发布2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入45.7 亿元，同比-8%；实现归母净利润2.32 亿元，同比+30%。


　　其中Q3 实现营业收入16.6 亿元，同比基本持平、环比+21%；实现归母净利润0.72 亿元，同比+91%、环比-20%。


　　经营分析


　　主要装置稳定运行、新产品陆续放量，利润同比显著增长。前三季度公司主要装置稳定运行，营收同比下降主要因部分产品价格同比有所下降，但受益原材料价格同比下降，且EC、UHMWPE、电子特气、PLA 等新产品陆续贡献利润，公司归母净利润同比增长。


　　25Q3 公司EVA、 UHMWPE 等主要产品价格上涨，同时新产品持续贡献利润，公司归母净利润同比大幅上涨。25Q3 公司销售毛利率19.2%，环比略降1.4 PCT，主要因7-8 月EVA 产品价格处于较低水平；9 月起EVA 价格开始上涨，有望带动公司盈利改善。


　　多条在建项目按计划稳步推进，支撑业绩持续增长。三季度公司在建项目按计划有序推进，新能源材料和生物可降解材料一体化项目、4000 吨/年锂电添加剂VC 项目完成中交；10 万吨/年热塑性聚乙烯弹性体POE 项目进入设备全面安装阶段， 计划于2025 年底前建成中交，有望进一步丰富公司在新能源材料、可降解材料领域的布局，支撑业绩持续增长。


　　前瞻性布局固态电池、先进封装、PEEK 相关领域，有望贡献新的利润增长点。公司与固态电池龙头卫蓝新能源合资成立控股子公司开发固态、半固态电池等新型电池关键功能材料，战略投资温州钠术从事钠离子电池及相关材料的开发；战略投资半导体先进封装企业达高特布局合成光刻胶树脂PBCB 主要原料BCB 产品；推进4000 吨/年特种异氰酸酯XDI 项目工程设计及项目建设准备工作；推进PEEK 相关技术研发（已具备产业化条件、将择机进行项目建设），进一步扩展高端新兴领域布局，持续提升竞争力。


　　盈利预测、估值与评级


　　维持公司2025-2027 年盈利预测3.34、5.99、7.71 亿元，2025-2027 年归母净利润同比增速分别为42%/80%/29%，考虑到公司新材料平台带来的成长性，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　产品价格不及预期；扩产项目建设及新产品研发不及预期。

□.姚.遥./.张.嘉.文    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司