宏昌科技(301008)深度报告：汽零产品快速放量 机器人领域布局加速

浙江本土家电厂商，汽零与机器人双管齐下：1996 年5 月，宏昌电器有限公司（宏昌科技前身）正式成立，主营业务为流体电磁阀、传感器及其他电器配件等家电零部件。2005 年，公司进入美的集团供应商体系。2021 年，公司在深交所成功上市。2022 年，公司开始布局汽车领域。2025 年，公司出资参股良质关节30%股权，布局人形机器人关节产品。


　　汽零业务卡位技术+地理优势，转债项目注入增长动能：2023 年，公司发行可转换债券(剩余部分已全部赎回)，拟投资3.2 亿元左右投资电子水泵及注塑件产业化项目，“电子水泵及注塑件产业化项目”对应新增年产能250 万件电子水泵和750 万件注塑件，截止2025 年6 月建设进度已过半，实现部分产能量产。项目产能除给原有家电客户进行配套外，还将用于量产汽车类产品匹配零跑等主机厂，未来3 年内产能将持续爬坡，助力汽零业务快速增长。


　　参股良质关节，横向布局人形机器人：2025 年2 月和5 月，公司合计出资3000 万元，投资完成后持有该公司30%的股权。良质关节覆盖逐际动力、宇树、星海图等多家头部机器人本体厂，此外良质关节正在杭州建立研发总部并在嘉兴平湖打造智能制造工厂，规模订单有望逐渐释放，公司未来或将通过良质的工艺和客户资源优势快速布局人形机器人领域。


　　投资建议：新能源汽车产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入12.08、14.42、17.27 亿元，归母净利润0.42、0.54、0.73 亿元。对应PE 分别为126.5、100.2、73.1，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：家电业务价格战风险，新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，公司股东减持风险。

□.吴.晓.飞./.吴.铭.杰    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司