圣晖集成(603163)季报点评：Q3归母净利润同比增长94% 看好半导体产业链高景气及海外需求增长

三季报业绩增速亮眼，看好公司中长期增长


　　潜力圣晖集成发布三季报，25 年前三季度，公司实现收入21.16 亿，同比+46.3%，归母净利润为0.96 亿，同比+29.1%；Q3 单季度实现收入8.21 亿，同比+59.4%，归母净利润为0.33 亿，同比+93.9%，主要系新签订单大幅增长以及海外项目转化所致。考虑到下游高景气及订单前置发力，我们上调公司26、27 年业绩，预计公司25-27 年归母净利润为1.34、1.7、2 亿（前值25-27 年预测为1.34、1.55、1.75 亿），对应PE 为32、26、22 倍，维持“买入”评级。


　　在手订单稳步增长，产业需求保持


　　根据公司三季度在手订单情况，截至2025 年9 月30 日，公司在手订单余额为22.14 亿元（未含税），比上年同期增长21.21%，IC 半导体行业、精密制造行业、光电及其他行业分别在手订单16.33、4.64、1.17 亿，同比+103%、-42%、-46%。AI 应用快速发展持续推动高端芯片需求，为公司在内的洁净室工程建设服务商带来丰富的业务机会。公司仍将围绕半导体及泛半导体、高端 PCB 及精密制造、光电面板等核心领域进行业务的扩展。


　　毛利率小幅承压，费用率同比下滑


　　公司25 年前三季度毛利率为9.4%，同比-2.94pct，Q3 单季度毛利率8.56%，同比-1.76pct。期间费用率为2.88%，同比-2.23pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.2%、2.12%、1.26%、-0.7%，分别同比变动-0.26、-1.03、-0.66、-0.29pct。资产及信用减值损失同比增加0.07 亿，综合影响下公司净利率为4.74%，同比-0.47pct。前三季度公司CFO 净额为1.21 亿，同比多流入0.99 亿，收付现比分别为97.8%、92.5%，同比-8.8pct、-14.22pct。


　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；项目实施不及预期；客户集中度较高。

□.鲍.荣.富./.王.涛./.王.雯./.王.悦.宜    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司