广信科技(920037)2025三季报点评：产能制约下25Q3盈利环比略增 26年有望持续高增

投资要点


　　事件：公司发布2025 年三季报，截至2025Q3 实现营业收入5.86 亿元，同比+41.35%；归母净利润1.50 亿元，同比+91.95%；扣非归母净利润1.47 亿元，同比+85.23%。2025Q3 单季度公司实现营业收入2.11 亿元，同比+35.95%，环比+5.28%；归母净利润5349.39 万元，同比+92.73%，环比+1.39%；扣非归母净利润5345.65 万元，同比+78.48%，环比+2.00%。


　　产能制约下2025Q3 环比略增，2026 年有望持续高增长。我们估计2025Q3 公司绝缘板材出货约1 万吨，成型制品出货约2000-3000 吨，环比略增，主要系长沙新产能处于试生产阶段，产能未完全释放，25Q4有望环比提升。价格端公司2025 年7、9 月分别上调部分产品价格，整体价格略有增长，26 年预计部分产品仍有调涨。产能端长沙二期1.4 万吨材料产能及0.6 万吨成型制品产能预计将于2026 年充分释放，此外募投项目1.4 万吨材料产能也预计于2026 年投产，产能释放+价格调整+成型制品占比提升有望支撑26 年业绩持续高增长。


　　新市场+新产品拓展中长期增长空间。市场方面公司深耕国内客户同时逐步加大海外市场开拓，目前已推动样品至海外变压器龙头总部测试，验证通过后有望进入其供应链，此外也在积极开拓巴西、中东、东南亚等市场；产品层面，公司加强新品研发，应用领域有望拓展至风电、轨交、电子烟、新能源电池等多领域，新市场+新产品有望打开公司中长期增长空间。


　　盈利预测与投资评级：考虑公司新产能未完全释放，我们略微下调2025年盈利预测，基本维持2026-2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为2.2/3.5/5 亿元（ 前值为2.5/3.5/5 亿元）， 同增87%/61%/44%，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

□.朱.洁.羽./.曾.朵.红./.余.慧.勇    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司