纵横股份(688070)深度报告：工业无人机龙头 抢抓市场机遇深耕低空数字经济

公司作为我国工业无人机领域的龙头企业，长期专注于无人机硬件平台、飞行控制系统与行业应用软件的研发与服务体系构建，并积极掘金低空数字经济新业务，打造企业第二增长曲线。随着国内工业无人机产业规模持续扩大，叠加低空经济政策红利加速释放，公司有望充分受益于行业高景气度，业绩或将迎来快速增长。


　　工业无人机龙头企业，产品谱系齐全奠定成长基石。纵横股份深耕工业无人机多年，技术研发优势突出。公司无人机全产业链布局协同发展，产品谱系完善，可针对不同客户的不同应用场景快速形成合适的解决方案。分产品看：


　　CW 系列复合翼无人机：国内率先发布并量产垂直起降固定翼工业无人机，开发多年产品竞争优势突出，近年进一步推出CW-40、CW-100长航时型号，丰富应用场景。2024 年累计中标应急项目超2 亿元，保障公司业绩成长。


　　PH 系列旋翼无人机：为配套现有复合翼无人机开发的产品。以PH-100为主的无人机型号于巫山组成无人机运输编队，实现水果生鲜末端配送，为公司构建低空物流网奠定基础。


　　云龙系列固定翼无人机：具备长航时、高性能、低成本的特点，补足公司大型无人机产品谱系，海外市场前景广阔。


　　掘金低空经济，软硬件并驱提供低空数字解决方案。2024 年，公司发布新一代无人值守无人机系统，大力推进以“无人值守无人机系统+云平台+AI”在社会治理等领域的批量应用，实现无人机全自主作业与智能化数据处理。可应用于：能源巡检（电力、管线）、矿山、林草、应急、边防、海事、智慧城市等行业。2025 年公司中标“智慧巴中”1.06 亿低空数字经济建设项目，同时公司在滨州、绍兴、巴中、彭州、漳州等多地进行应用试点探索，联合地方政府共同打造低空数字经济应用场景。


　　推出新一期股权激励，突显发展信心。2025 年2 月发布新一期股权激励计划，拟向95 人授予173.5 万股限制性股票，授予价格为21.68 元/股。2025、2026业绩目标为营业收入达5.8、7.0 亿元，实现扭亏，战略新业务（无人值守系统、云龙系列无人机）收入不低于1、2 亿元。


　　盈利预测：预计 2025-2027 年公司营业收入为 5.81/9.39/13.52 亿元，同比增长22.6%/61.5%/44.0%。2025-2027 年归母净利润分别为 0.09/0.84/1.19亿元，同比扭亏为盈/+802.3%/+41.6%。当前股价对应 PS 为7.5/4.6/3.2 倍，PE 为466.2/51.7/36.5 倍。


　　风险提示：市场竞争加剧、季节性波动、无人机服务收入规模或利润水平下降

□.王.超./.鄢.凡./.涂.锟.山./.孙.行.健    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司