奥普特(688686)：3C、锂电行业快速增长 AI应用加速渗透

事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度，公司实现营收10.12 亿元，同比增长38.06%，实现归母净利1.83 亿元，同比增长38.43%，实现扣非归母净利1.64 亿元，同比增长34.99%；单三季度，公司实现营业收入3.30 亿元，同比增长56.33%，实现归母净利润0.37 亿元，同比增长97.21%，实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比增长29.94%。


　　业务持续增长，现金流充足


　　（1）成长性分析：2025 年前三季度，公司营收10.12 亿元，同比增长38.06%；实现归母净利1.83 亿元，同比增长38.43%，扣非归母净利1.64 亿元，同比增长34.99%。单三季度，公司营收3.30 亿元，同比增长56.33%，实现归母净利0.37亿元，同比增长97.21%，扣非归母净利0.32 亿元，同比增长29.94%。东莞泰莱自二季度起纳入合并报表，前三季度贡献营收0.70 亿元、归母净利润507.80万元。剔除并表影响后，公司机器视觉主营业务收入9.42 亿元，同比增长28.50%，归母净利润1.78 亿元，同比增长34.58%，核心业务增长动力充足，业绩增长主要由内生因素驱动，展现出公司持续成长的韧性。


　　（2）盈利能力分析：2025 年前三季度，公司销售毛利率为62.90%，同比下降1.33pct，销售净利率为18.52%，同比提升0.53pct；前三季度销售/管理/财务费用率分别为20.51%、3.88%、-0.54%，分别同比为-3.09pct、+0.52pct、+0.65pct，三项费用之和为23.85%，同比下降1.92pct。


　　（3）营运能力及经营现金流分析：2025 年前三季度，公司存货周转天数141.21天，同比增长9.93 天，应收账款周转天数为214.87 天，同比减少49.5 天，公司资金周转速度加快；公司经营活动产生的现金流净额为1.29 亿元，较同期增加1.11 亿元，同比增长624.21%，主要得益于公司前三季度的客户回款同比增加。


　　经营性现金流表现亮眼，印证公司收入确认质量与盈利转化能力显著提升。


　　（4）研发投入分析：2025 年前三季度，公司研发投入为2.00 亿元，同比增长28.07%，占营业收入比重19.78%；单三季度，公司研发投入为0.71 亿元，同比增长53.03%，占营业收入比重21.55%，持续维持高位。公司持续加大在机器视觉与工业AI 领域的研发力度，研发强度稳居高位，反映公司以技术创新持续强化核心竞争优势。


　　公司构建“工业自动化+智能机器人”双轨道战略布局。一方面，公司持续深化工业自动化领域的既有优势；另一方面，公司前瞻布局智能机器人零部件领域，开辟新的成长赛道。公司着力构建“视觉+传感+运动+AI 产品矩阵”，促进技术与产品的深度融合与协同赋能，为客户提供覆盖“感知-决策-执行”的一站式解决方案。


　　3C 和锂电行业景气度提升，AI 应用实现快速发展。机器视觉是推动工业自动化的核心动力，公司AI 技术为机器视觉业务注入了强劲增长动力，2025 年上半年，公司工业AI 产品相关项目收入达87.33 百万元，同比增长363%。公司具备从底层算法、中层平台到上层应用的全栈式AI 质检技术体系：打造出高精度轻量化AI 模型，研发出高可信度检测算法，开发出小样本学习与数据生成技术；推出SciVision、Smart3、DeepVision3 三大核心产品和Web 版AI 平台；AI 产品与解决方案覆盖锂电、3C 电子、半导体等领域。3C 行业借势工业AI 稳步发展，前三季度收入同比增长27.68%，单三季度收入同比增长40.56%；锂电行业稳定复苏，同时积极扩展海外市场，前三季度收入同比增长51.07%，单三季度收入同比增长54.35%；AI 应用加速渗透，有望持续带动下游多场景业务增长。


　　公司聚焦智能机器人战略布局，围绕“视觉+运动”协同发力。2025 年9 月，公司将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，目标成为机器人感知层核心方案的供应商，同时规划进行智能机器人零部件战略布局。目前，公司已构建起完整的机器人视觉解决方案体系，将工业现场积累的先进视觉技术（如高精度定位、缺陷检测、动态目标跟踪等）迁移应用至机器人场景，围绕各类机器人可移动终端的环境感知、定位导航和人机交互需求，公司已布局dToF 相机、iToF 相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。子公司东莞泰莱将精密传动技术与公司视觉技术相结合，推动“视觉+运动”的协同销售，目前东莞泰莱机器人关节模组产品已在送样过程中。


　　维持“买入”评级。公司业绩稳步提升，3C、锂电行业复苏，AI 应用持续渗透，公司未来成长动力充足。我们调整盈利预测：预计公司2025~2027 年归母净利润分别为2.1、2.65、3.27 亿元，根据最新股价，对应PE 分别为77、61、50 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：公司业务拓展不及预期、产品研发不及预期、下游行业需求波动的风险。

□.王.可    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司