中科海讯(300810)季报点评：Q3单季度减亏显著 信用减值损失大幅收窄

公司前三季度实现营收1.45 亿元，同比-0.41%，归母净利润-7692.22 万元。


　　单季度来看，Q3 单季收入4907.54 万元（Yoy+24.35%，Qoq-0.12%），归母净利润-1224.51 万元（同比减亏64.17%，环比减亏68.96%）。


　　Q3 单季度减亏显著，信用减值损失大幅收窄，合同负债进一步提升。公司前三季度实现营收1.45 亿元，同比-0.41%，归母净利润-7692.22 万元，同比收窄16.27%，扣非归母净利润-7788.72 万元，同比减亏16.69%。单季度来看，Q3 单季收入4907.54 万元（Yoy+24.35%，Qoq-0.12%），归母净利润-1224.51万元（同比减亏64.17%，环比减亏68.96%），归母扣非净利润-1256.79 万元（同比减亏63.70%，环比减亏68.42%）。盈利能力方面，公司Q3 单季度毛利率为33.23%（Yoy+1.38pct，Qoq+0.32pct），净利率收窄至-25.71%。


　　费用端，Q3 单季度发生销售费用161.38 万（Yoy-10.12%，Qoq-7.50%），管理费用1159.94 万（Yoy+23.69%，Qoq-5.84%），财务费用61.74 万（Yoy-21.22%，Qoq+14.12%），研发费用881.68 万（Yoy+32.51%，Qoq+69.58%）。信用减值损失本季度计提797.39 万（同比收窄74.77%，环比收窄80.67%），信用减值损失同环比大幅收窄，对利润侵蚀有望进一步减少。资产负债表方面，截至Q3 公司合同负债达到1.58 亿（Yoy+97.5%，Qoq+41.15%），收到预付款增加所致。


　　深化区域布局，强化智能场景落地能力，深入推进深海科技布局。2025 年8月，公司通过设立全资子公司中科海讯海洋科技（广西）有限公司，以800万元注册资本深化区域布局，响应国家西部陆海新通道战略。9 月22 日，公司与广西北部湾国际港务集团签署战略合作协议，聚焦智慧港口、海洋大数据等创新领域，强化人工智能+场景落地能力。


　　推出股权激励计划，充分彰显增长信心。公司于2025 年5 月12 日发布股权激励草案，拟向78 名激励对象一次性不超过148.91 万股限制性股票（约占总股本1.26%），授予价格均为每股17.28 元/股。归属条件方面，1）25 年满足下列两个条件之一：①以2024 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于15%；②2025 年净利润为正。1）26 年满足下列两个条件之一：


　　①以2024 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于30%；②2026年净利润不低于2000 万元。股权激励计划的推出将有助于保持管理层和核心骨干员工长期持续的积极性，也彰显了公司对未来业务快速拓展和业绩提升的信心。


　　盈利预测：预测2025-2027 年归母净利润预测达到分别为0.07 亿、0.33 亿和0.44 亿元，对应PE 分别为760/156/116 倍，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：下游需求波动风险，项目招标中标节奏波动，审价、应收账款回款进度不及预期带来业绩波动等。

□.王.超./.战.泳.壮    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司