震裕科技(300953)：Q3净利同增393％ 投资21亿元加码结构件、人形机器人等产能

3Q25 业绩符合我们预期


　　公司公告1-3Q25 业绩，收入实现65.93 亿元，同增31.5%，归母净利实现4.12 亿元，同增138.9%，符合我们预期。分季度看，Q1/Q2/Q3 收入分别同增24.2%/33.4%/35.3%，归母净利分别同增38.9%/74.7%/393%。


　　发展趋势


　　1、锂电结构件Q3 收入快速放量、铁芯与模具持续成长，支撑Q3 收入同增35.3%。我们预计，公司锂电结构件旺季下快速放量，于大客户中的供应份额稳步提升，带动Q3 锂电机构件收入快速放量；铁芯业务，公司与海外大客户、蔚来、比亚迪等长期合作，出货有望稳中向好；模具业务有望延续稳健成长。


　　2、盈利能力延续快速改善，Q3 归母净利率同比提升5.7ppt。


　　Q3 公司毛利率实现17％，同/环比分别+5.7/+0.9ppt。费用端看，销售/管理/财务费用率分别同比-0.2/+0.4/-1.0ppt，规模效应释放、降本提效升级，支撑费控向好；综合影响下，归母净利率实现7.9%，同/环比分别+5.7/+1.7ppt。


　　3、计划加码21 亿元投资结构件、人形机器人等项目，看好公司新业务快速成长前景。公司公告，拟与宁海县投资促进中心战略合作，在宁海县分三期投资21.1 亿元，建设精密部件制造装备、工艺装备、精密结构件及人形机器人精密模组及零部件项目，其中一期项目投资约7.5 亿元，占地51.3 亩，二期、三期项目初步计划于2026 年签署正式投资协议。已形成反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件三大产品系列，获海内外客户认可，产能拓展有望打开中长期成长天花板。


　　盈利预测与估值


　　维持25/26 年盈利预测不变，现价对应26 年36 倍P/E，维持跑赢行业评级与目标价215 元不变，对应26 年44 倍P/E，有20%上行空间。


　　风险


　　竞争趋于激烈，原材料价格波动，机器人业务拓展进度放缓。

□.吕.沛.航./.郭.威.秀./.袁.牧./.邓.学./.王.梓.琳./.常.菁./.刘.中.玉    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司