杰瑞股份(002353)2025年三季报点评报告：利润高增符合预期 经营性现金流显著增长

事件：


　　2025 年10 月24 日，公司发布2025 年三季报。前三季度，公司实现营业收入104.2 亿元，同比增长29.49%；实现归母净利润18.08亿元，同比增长13.11%；实现扣非归母净利润17.83 亿元，同比增长27.62%。


　　观点：


　　收入利润稳定高速增长，符合预期。2025 年前三季度，在天然气业务板块高速增长、北美业务持续突破支撑下，公司实现持续高速增长。三季度实现营收35.19 亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润5.67 亿元，同比增长11.11%，实现扣非归母净利润5.51亿元，同比增长15.51%，带动前三季度收入利润分别实现高速增长。


　　加大回款力度，经营性现金流显著增长。报告期内，公司持续加大收款力度，回款改善明显，同时随着新增订单增加、收到的预收款增加，叠加去年末收到的应收票据集中到期，大量现金流入，前三季度经营性现金流净额29.29 亿元，同比大幅增长99.45%。


　　盈利预测及投资评级：公司上半年天然气业务高速增长，北美业务持续突破，第三季度继续维持高增。上半年新签订单同比增长超37%有望逐步落地兑现。与此同时，经营性现金流持续显著提升。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为30.21/34.63/41.49 亿元，对应PE 分别为17.1/14.9/12.5 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：原油价格持续下滑；主要产油产气国资本开支不及预期；新订单落地不及预期；北美市场关税政策变化；宏观经济变化。

□.景.丹.阳    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司