圣邦股份(300661)：三季度收入同比增长13% 收购亿存芯

3Q25 收入环比下降4.6%，净利率同环比提高。公司2025 年前三季度实现收入28.01 亿元(YoY +14.55%)，归母净利润3.43 亿元(YoY +20.47%)，扣非归母净利润2.31 亿元(YoY -7.06%)，净利率提高0.5pct 至11.87%。其中3Q25 实现收入9.82 亿元(YoY +13.06%，QoQ -4.60%)，实现归母净利润1.42亿元(YoY +34.02%，QoQ +0.94%)，扣非归母净利润0.97 亿元(YoY +6.80%，QoQ -3.81%)，净利率为14.13%(YoY +2.1pct，QoQ +1.0pct)。


　　三季度毛利率环比微降，期间费率同环比提高。公司2025 年前三季度毛利率为50.42%，相比去年同期下降1.75pct，其中3Q25 毛利率为50.89%，同比下降1.0pct，环比下降0.1pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长24.79%至8.10 亿元，研发费率同比提高2.4pct 至28.91%；管理费率、销售费率分别为3.35%、7.43%，相比去年同期略有提升；财务费率相比去年同期提高0.4pct 至-0.42%。其中3Q25 研发费率、管理费率、销售费率均同环比提高，财务费率同比下降，环比提高，四个期间费率合计同比提高4.7pct，环比提高7.1pct。


　　持续外延并购，收购亿存芯。在保持内生增长的同时，公司也积极进行外延并购，2025 年3 月已成为感睿科技实控人，感睿科技专注于磁阻式运动传感器芯片的研发生产，拥有核心团队和自主AMR 技术，产品应用于多个领域。


　　近期，公司又完成对芯片设计公司亿存芯的收购，持股约77.5%，亿存芯成立于2018 年3 月，专注于高性能高可靠性非挥发性存储器、高品质模拟和混合信号产品的研发和销售，创始人有二十多年的中、美两地世界知名半导体上市公司从业经历。


　　投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级我们预计公司2025-2027 年归母净利润为5.99/7.82/10.48 亿元（前值为6.03/8.03/10.62 亿元），对应2025 年10 月24 日股价的PE 分别为81/62/46x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.张.大.为./.詹.浏.洋./.李.书.颖./.连.欣.然    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司