金雷股份(300443)：3Q25业绩基本符合市场预期 铸件盈利持续改善中

业绩回顾


　　3Q25 业绩基本符合市场预期


　　公司公布3Q25 业绩：收入8.36 亿元，同比+39.36%，环比+7.50%；归母净利润1.17 亿元，同比+56.51%，环比-10.76%。公司3Q25 业绩基本符合市场预期，归母净利润环比有所下降主要因为2Q25 汇兑收益、资产和信用减值部分均有正向贡献，以及研发费用率3Q25 环比也有增长。


　　风电铸造产品出货量和盈利3Q25 持续提升。3Q25 公司综合毛利率环比提升1.58ppt 至26.41%，毛利率水平提升至1Q24 以来的新高，主要得益于公司风电铸造产品量利的持续改善，在2Q25 公司山东东营铸件厂实现扭亏后，3Q25 铸件出货量和盈利持续提升。


　　发展趋势


　　2026 年行业需求预期向好，公司风电铸件有望继续提升出货量，其他精密轴产品有望持续保持较快增长。近期我们在《2025北京风能展召开，行业需求预期更加乐观》报告中判断2026 年国内风电行业的需求预期有所提振，我们预计公司2026 年风电锻造主轴量价有望维持稳定，风电铸件有望继续呈现量增趋势，盈利能力有望较2H25 继续呈现提升。同时，随着公司其他精密轴业务持续开拓市场，我们预计2026 年该产品有望保持较快增长。


　　盈利预测与估值


　　我们维持公司2025 年盈利预测不变。由于公司风电铸件业务盈利提升趋势持续，且2026 年行业需求预期提升下产品价格趋势向好，我们上调公司2026 年盈利预测7.9%至5.80 亿元。公司当前股价对应2025/2026 年22.8/16.9 倍市盈率。我们看好公司在风电主轴产品和其他精密轴产品的竞争优势，维持公司跑赢行业评级，由于上调了盈利预测和估值切换至2026 年，上调公司目标价16.5%至34.41 元，对应2026 年19.0 倍市盈率，较当前股价有12.3%的上行空间。


　　风险


　　行业装机需求不及预期；铸造业务客户开拓不及预期。

□.车.昀.佶./.刘.佳.妮    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司