华勤技术(603296)：业绩表现亮眼 多元业务势头良好

事件：公司发布2025 三季报，前三季度实现营收1288.82 亿元，同比+69.56%，实现归母净利润30.99 亿元，同比+51.17%。


　　业绩亮眼，四大板块营收高增：3Q2025 单季度公司实现营收449.43 亿元，同比+22.75%/环比-8.17%，实现归母净利润12.10 亿元，同比+59.46%/环比+15.53%，扣非净利润9.70 亿元，同比+43.87%/环比+29.58%，毛利率8.17%，同比+0.54pct/环比+1.04pct。四大板块营业收入均实现超过70%以上的增长。其中，智能终端业务收入同比增长84.4%，高性能计算业务收入同比增长70%，AIoT 及其他业务收入同比增长72.9%，汽车及工业产品业务收入同比增长77.1%。


　　多元业务增长势头良好：根据公司公告，公司智能终端业务前三季度实现营收450 亿元，智能手机作为成熟业务有较好增长，预计2025 年全年智能手机出货量增长率超30%，受益于行业整体ODM 渗透率提升与头部ODM 厂商份额提升，未来有确定性增长空间；基于服务好头部互联网厂商与进一步覆盖行业与渠道客户的双轮驱动业务布局，公司2025 年前三季度数据中心业务整体收入继续保持翻倍增长，公司预计全年营收达400 亿元以上；近期汽车电子业务获得多个项目定点突破，公司预计今年汽车电子业务收入将首次突破10 亿元，未来将持续发挥平台优势，坚定投入汽车电子赛道。


　　投资建议：公司业绩表现亮眼，多元业务势头良好。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为40.06/49.40/59.87 亿元，EPS 为3.94/4.86/5.89元，对应PE 为25.8/20.9/17.3 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业周期风险；国际贸易摩擦及政策限制风险；主要原材料价格波动的风险；汇率波动风险；股东减持风险。

□.张.益.敏./.王.矗./.黄.梦.龙    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司