东睦股份(600114)公司点评：业绩符合预期 三大业务平台持续发力

业绩简评


　　10 月27 日，公司发布2025 年三季度，公司前三季度实现营收44.17 亿元，同比增长22.32%；实现归母净利润4.15 亿元，同比增长50.10%；实现归母扣非净利润4.02 亿元，同比增长53.14%。Q3 实现营业收入14.87 亿元，同比增长18.23%；实现归母净利润1.54 亿元，同比增长77.30%；实现归母扣非净利润1.52 亿元，同比增长79.4%。


　　经营分析


　　三大业务景气度持续，盈利能力持续改善。前三季度公司P&S主营业务收入18.57 亿元，同比增长约12.76%，Q3 收入为5.96 亿元，同比增长约11.06%；前三季度SMC 主营业务收入6.70 亿元， 同比增长约1.31%，Q3 收入2.26 亿元， 同比增长约10.22%；前三季度MIM 主营业务收入18.65 亿元，同比增长约46.35%，Q3 收入6.58 亿元，同比增长约29.84%。前三季度公司毛利率25.06%，同比增长1.38pct，公司不断优化费用结构，规模效应体现，运营效率稳步提升。


　　机器人算力提供新成长曲线。公司积极布局新兴领域，P&S 业务平台能力可用于制造机器人用减速器齿轮、MIM 制造灵巧手精密小齿轮和液态金属柔轮等等。SMC 业务平台积极拓展AI 服务器相关材料及元器件，25H1 公司算力相关的金属软磁SMC 实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入约10542 万元。持续看好公司作为材料平台型企业，三大业务平台协同，积极拓展高景气度下游应用领域。


　　盈利预测与估值


　　预计2025-2027 年归母净利润6.03、8.05、10.13 亿元，同比+51.89%、+33.55%、+25.84%，公司现价对应PE 估值为32、24、19 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、竞争加剧的风险。

□.樊.志.远./.丁.彦.文    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司