新锐股份(688257)：Q3净利润同比+75% 盈利能力小幅提升

公司发布2025年三季报


　　2025 年前三季度，公司实现营收17.9 亿元，同比+32.1%，实现归母净利润1.7 亿元，同比+22.7%。单3 季度来看，公司实现营收6.5 亿元，同比+38.0%，环比+5.9%；实现归母净利润0.6 亿元，同比+75.4%，环比+18.2%。


　　大力开拓市场，叠加新并表影响，营收高速增长公司收入端高速增长主要得益于持续加大市场开发力度以及智利Drillco 并表，各业务板块协同发展，矿用工具与切削刀具均保持良好增长态势。Q3 公司利润端快速增长的驱动力之一是公司产品价格因为原材料价格上涨而全面调整，推动盈利水平进一步提升。


　　Q3 盈利能力同环比均提升


　　2025 年前三季度，公司综合毛利率为32.4%，同比+0.7pp；期间费用率为20.2%，同比+1.6pp；净利率为10.6%，同比-0.9pp。单Q3，公司综合毛利率为32.9%，同比+2.1pp，环比+0.8pp；期间费用率为19.8%，同比持平；净利率为11.0%，同比+1.9pp，环比+0.9pp。


　　公司产品+渠道双轮布局，市场协同效果值得期待综合解决方案是矿山耗材企业的发展必由之路，新锐股份通过渠道+产品两端布局，已具备综合解决方案提供能力。1）渠道端：


　　2016 年收购澳洲AMS，借此实现了由单一耗材供应商到综合解决方案服务商的初步转变，随后在美国、韩国、加拿大成立子公司，2025 年收购南美智利Drillco，深度拓展服务当地市场。2）产品端：牙轮钻头是公司开拓海外市场的核心依仗，2022 年收购国内新锐惠沣，横向拓展顶锤式钻具；2025 年收购南美智利Drillco，横向拓展其核心产品—潜孔钻具，至此公司已集齐矿山开采耗材的三大核心产品。公司综合解决方案提供能力持续加强，未来市场协同效果值得期待。


　　投资建议


　　参考最新业绩报告，我们调整 25-27 年盈利预测，25-27 年营业收入由23.6/28.8/34.6 亿元调整为为23.6/30.0/36.2 亿元，归母净利润由2.1/2.7/3.5 亿元上调为2.3/3.0/3.7 亿元； EPS由0.85/1.09/1.38 元调整为0.92/1.18/1.48 元，2025 年10 月29 日收盘价为23.90 元，对应25-27 年PE 分别为26、20 和16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险, 宏观经济波动风险。

□.黄.瑞.连./.王.宁    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司