和林微纳(688661)：业绩继续改善 看好公司探针核心卡位

业绩简评


　　2025 年10 月29 日，公司发布2025 年第三季度财报，公司2025年1-9 月实现总营业收入6.79 亿元，同比增长81.77%;利润总额达到0.37 亿元，同比增长275.74%；实现归母净利润0.37 亿元，同比增长447.10%；销售毛利率为22.85%，同比增长3.76 pcts。


　　单Q3 看，公司实现总营业收入2.40 亿元，同比增长66.22%；利润总额0.05 亿元，同比增长171.31%；实现归母净利润0.06 亿元，同比增长276.18%。


　　经营分析


　　半导体产业复苏，先进制程探针需求增长。半导体行业在AI 技术创新的驱动下，延续了结构性复苏态势。AI 的发展在推动制造技术快速迭代的同时，也加速了国内半导体产业的国产替代进程。


　　未来，在国产替代、本土晶圆产线推进、先进封装发展以及先进制程对探针数量需求增加等多重因素推动下，国内半导体测试探针市场有望持续增长。


　　受益于万物互联，MEMS 市场快速增加。 MEMS 技术凭借其微型化、高集成度、低功耗及可大规模生产等优势，正逐步替代传统传感器，其在消费电子、汽车、工业、医疗等领域的渗透率得以进一步提高。AI 与物联网的发展正成为行业增长的新动力， AI 对数据收集精确性的更高要求使MEMS 成为重要的底层硬件，物联网系统复杂度的提升也要求更多的传感器数量和更高的智能化程度。


　　根据Yole 数据，全球MEMS 市场规模预计将从2024 年的154 亿美元增长至2030 年的192 亿美元，复合年均增长率为3.7%。


　　新品持续迭代，紧抓海外市场机遇。在产品研发方面，公司车规级2D MEMS 探针卡已完成三温测试验收，并成功向市场推出了用于晶圆测试的高针数MEMS 探针卡。在市场布局方面，公司在深化与既有大客户合作的同时，正稳步推进日本工厂的建设，并逐步建立健全在日本、瑞士、美国、新加坡等地的海外销售及服务点，以努力提高海外销售占比。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计公司2025-27 年营收7.75/10.09/11.50 亿元，同比增长36.28/30.10%/14.04%；归母净利润0.58/1.14/1.36 亿元，同比增长NA/77.73%/19.94%，对应EPS 为0.4/0.7/0.9 元，对应P/E为133/68/57 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新品客户认证不及预期；宏观经济环境风险；限售股解禁。

□.樊.志.远./.周.焕.博    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司