奥普特(688686)2025年三季报点评：高增长延续 研发驱动核心竞争力

报告要点：


　　营收利润双增，现金流显著回暖


　　2025 年前三季度，公司实现营收10.12 亿元，同比+38.06%；归母净利润1.83 亿元，同比+38.43%；扣非归母净利润1.64 亿元，同比+34.99%。其中，Q3营收3.30 亿元，同比+56.33%，归母净利润0.37 亿元，同比+97.21%；扣非归母净利润0.32 亿元，同比+29.94%。此外，自年初截至Q3，经营活动产生的现金流量净额同比+624.21%，主要系客户回款同比增加。


　　下游行业持续修复，3C 与锂电双轮驱动


　　本期营收、归母净利润增长主要来自3C 与锂电两大核心应用场景。其中，3C 行业借势工业AI 稳步发展，收入同比提升 40.56%；锂电行业在稳定复苏的基础上积极开拓海外市场，收入同比增长 54.35%。两大板块的同步恢复使公司主营业务结构持续优化，盈利能力显著改善。公司在行业需求回暖与AI 赋能的双重推动下，实现量价齐升。随着工业自动化与海外市场拓展进一步推进，奥普特有望持续受益于下游高端制造领域的结构性机遇。


　　研发投入维持高强度，技术积累持续巩固核心壁垒公司保持高研发投入策略，单季度研发支出达0.71 亿元，同比增长53.03%；前三季度研发投入累计 2.00 亿元，同比增长 28.07%，占营收比重为 19.78%。投入增长主要源于研发项目拓展、研发人员薪酬及股份支付费用增加。公司在业绩高增的同时持续加大技术研发，聚焦工业AI、3D 视觉、传感器及多模态融合等前沿方向。结合上半年报告披露的自适应AI 检测与3C 模组AOI 方案落地，公司研发成果正逐步转化为可规模复制的产品力与方案化能力。长期来看，稳定且高比例的研发投入将进一步强化奥普特在智能制造核心视觉环节的技术壁垒，为其在国产替代与高端市场渗透中奠定坚实竞争优势。


　　投资建议与盈利预测


　　我们预计公司 2025-2027 年营收分别为12.00/14.27/16.74 亿元，归母净利润分别为2.08/2.60/3.12 亿元，对应EPS 为1.71/2.13/2.55 元/股，对应PE 估值分别为78/62/52 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　新产品研发及市场推广不及预期；产品价格下行及毛利率下降；核心技术被赶超或替代的风险；产业政策的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款比例较高及存货跌价风险。

□.龚.斯.闻./.楼.珈.利    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司