山东威达(002026)2025年三季报点评：三季度业绩稳健 第二成长曲线有望打开

10 月27 日，山东威达发布2025 年三季报，2025Q1-Q3 实现营收14.39 亿元，同比下降11%；实现归母净利润2.30 亿元，同比增长15%。


　　单2025Q3，公司实现营收5.25 亿元，同比下降2%，环比增加11%；实现归母净利润0.72 亿元，同比增长31%，环比下降27%。


　　投资要点:


　　2025Q3 淡季不淡，海外产能逐步释放，龙头优势稳固。2025Q3 公司营收环比增长11%，在电动工具出货淡季维持环比增长。2025H1，公司越南工厂营收同比增长139%，墨西哥工厂投产，Q3 预计海外产能进一步释放。在全球贸易壁垒风险提升的背景下，公司有望依靠超前的海外布局，进一步扩大电动工具配件的龙头优势。


　　美联储重启降息，电动工具配件需求有望维持旺盛。2025 年9 月17日，美联储时隔一年重启降息，将联邦基金目标利率上限下调25bp至4.25%。根据Fed Watch 10 月29 日数据，市场预期美联储将在2025 年再降息两次共50bp，有望带动美国建筑业景气度回升，从而拉动电动工具需求。从终端零售商库存来看，家得宝2025 年中报存货同比增长7.7%，电动工具补库周期有望持续，公司出货有望维持高位。


　　现金流稳健，第二曲线有望打开。2025Q1-Q3 公司经营性现金流净额达2.75 亿元，同比增长177%，截至Q3 末公司在手资金17.74亿元。在主业龙头优势稳固的背景下，公司有望进一步拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务，打开第二曲线。


　　盈利预测和投资评级考虑到全球电动工具周期向上，公司配件龙头优势稳固，且新兴业务催化不断落地，有望打开第二曲线，我们上调公司盈利预测。我们预计公司2025、2026、2027 年分别有望实现营收21.15、23.78、26.45 亿元，有望实现归母净利润3.45、3.92、4.32 亿元，对应当前股价PE 分别为20.07x、17.65x、16.03x，维持“买入”评级。


　　风险提示1）原材料价格波动；2）国际贸易壁垒风险；3）美联

□.邱.迪./.李.航    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司