奥海科技(002993)2025年三季报点评：业绩稳健增长 车载及服务器电源进一步打开公司成长空间

事项：


　　2025 年10 月27 日，奥海科技发布2025 年三季度报告：公司2025 年前三季度实现营业收入51.88 亿元（YoY+14.14%），实现归母净利润3.59 亿元（YoY+19.32%），实现扣非归母净利润2.93 亿元（YoY+24.62%）。单季度来看，公司2025Q3 实现营业收入19.98 亿元（YoY+26.03%，QoQ+14.25%），实现归母净利润1.22 亿元（YoY+81.92%，QoQ+9.75%），实现扣非后归母净利润1 亿元（YoY+132.72%，QoQ+17.37%）。


　　评论：


　　AI 终端推动充电功率提升，公司深度绑定头部客户伴随渗透率提升有望受益。


　　AI 终端渗透率持续提升，端侧AI 需更高算力支撑，推动消费电子充电功率和电池容量提升。公司深耕消费电子充电器领域，在前装市场深度绑定头部客户，手机充电器市占率稳居全球第一；后装市场领域公司发力自有品牌以及与安克创新等充电器终端品牌展开合作，进一步提升自身市场份额。另外公司依托自身手机充电器客户储备积极拓展其他领域，在笔记本适配器、网络与通信设备适配器、流媒体设备适配器、动力工具充电器、个人护理电器无线充和适配器、机器人充电器等领域均有突破，后续有望进一步贡献增量。


　　持续发力汽车电控领域，25 年已进入业务收获期。新能源汽车出货量增长显著，汽车智能化趋势凸显。电控是新能源汽车核心零部件，技术壁垒较高，且其成本占据整车成本7%。奥海科技2022 年完成对东风集团旗下智新控制收购，切入汽车电控领域。公司经过前几年储备已进入国际知名厂商品牌供应体系，2025 年业务进入收获期，25H1 汽车业务同比实现翻倍以上增长，下半年有望延续高增趋势。


　　AI 持续发展拉动服务器电源需求提升，公司产品储备良好有望受益。AI 行业持续发展带动服务器行业需求旺盛，带动服务器电源需求提升。在服务器电源领域，公司拥有AC-DC 转换和DC-DC 的相关技术或产品储备，目前产品功率范围覆盖550W 到8000W，产品线包括算力电源、PDB 电源等，并已实现规模化交付，产品规格既能契合国产信创的技术路线又能满足海外客户的技术标准。在客户方面，公司服务器电源客户涵盖服务器制造商、ODM 代工厂、互联网行业巨头及消费电子头部企业，另外公司正积极拓展海外客户市场。后续有望形成公司新的增长点。


　　投资建议：奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，此外布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道。我们预计公司25-27 年实现归母净利润5.93/7.97/9.46 亿元，选择充电器供应商领益智造、安克创新以及消费电子制造商立讯精密为可比公司，给予奥海科技26 年26 倍 PE，目标股价75.14 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：智能手机出货不及预期、新客户导入进展不及预期、产品竞争激烈

□.岳.阳./.高.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司