能科科技(603859)：AI业务增长发力 盈利能力优化提速

事件


　　2025 年10 月27 日，能科科技发布2025 年三季报。


　　2025 年Q3 公司实现营收3.51 亿元，同比增加5.35%；归母净利润5447 万元，同比增加122.49%；扣非净利润4487 万元，同比增加81.37%。前三季度公司实现总营收10.89 亿元，同比增加5.05%；归母净利润1.65 亿元，同比增加40.34%；扣非净利润1.46 亿元，同比增加30.55%。其中前三季度公司AI 业务营业收入3.35 亿元，占营业总收入的30.79%。


　　投资要点


　　营收利润双增，前三季度经营质量优化


　　2025 年前三季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为10.89 亿元/1.65 亿元/1.46 亿元， 同比+5.05%/+40.34%/+30.55%。其中Q3 公司实现营收3.51 亿元，同比增加5.35%；归母净利润5447 万元，同比增加122.49%；扣非净利润4487 万元，同比增加81.37%。营收稳健增长，利润保持高增。


　　盈利能力层面， 2025 年前三季度毛利率/净利率分别为51.35%/21.37%，同比+2.74pct/5.00pct；2025 年Q3 毛利率/净利率分别为49.13%/21.16%，同比-0.37pct/+6.87pct。


　　公司经营效率的提升，主要得益于业务结构战略性调整的持续深化。通过集中优势资源，聚焦高价值业务领域，成功实现了投入产出比的优化。


　　费用率层面，2025 年前三季度综合费用率27.16%，同比-2.35pct。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.09%/6.31%/14.51%/0.25% ， 同比-1.37pct/-0.57pct/-0.26pct/-0.41pct，系公司在费用控制方面表现良好。


　　合同负债层面，2025 前三季度合同负债3.93 亿元，同比基本持平。


　　定增计划释信号，三核心项目强化赛道竞争力公司于2025 年10 月10 日发布《2025 年度向特定对象发行A股股票预案》，此次定增计划涵盖向特定对象发行 A 股股票，拟募集资金不超过 10 亿元，发行对象为包括公司实际　　控制人赵岚女士（拟认购 3000 万元）在内的不超过 35 名特定投资者；核心目的是顺应国家人工智能产业政策，通过资金投入大力发展工业 AI 业务，具体用于 “灵擎” 工业AI 赋能平台、“灵助” 工业软件 AI 工具集、“灵智” 具身智能 AI 训推平台三大项目研发，以突破工业 AI 技术难题，强化公司在工业 AI 领域的竞争力。分项目具体来看，“灵擎” 工业 AI 赋能平台旨在构建覆盖模型与智能体开发、工业数据应用、模型与算力调度管理的一体化中台，同时开发适配研发、制造、运维和质量四大领域的垂域模型，为工业场景 AI 应用提供核心技术支撑。“灵助” 工业软件AI 工具集开发项目旨在将 AI 能力深度集成至工业软件体系，通过技术融合与功能优化，缩小国内外工业软件在智能模型应用层面的差距。“灵智” 具身智能 AI 训推平台旨在研发面向具身智能的训练推理与仿真专用平台。公司将依托既有项目经验，持续优化 “感知、决策、执行、评估” 全业务链条；凭借长期工业数据管理实践形成的场景化问题解决能力，为项目构建差异化竞争优势。当前全球工业竞争加剧，此次公司三大定增项目以自主研发为核心能精准满足工业领域智能化升级需求，进一步扩大市场覆盖范围与客户群体，为公司在国际竞争中抢占主动地位奠定基础。


　　政策推动具身智能赛道，技术团队强支撑未来具身智能是当前全球科技竞争新高地与人工智能前沿方向，其代表未来产业发展趋势。我国通过《“机器人 +” 应用行动实施方案》《人形机器人创新发展指导意见》等政策明确培育该产业，推动其在工业、特种作业等场景应用；当前其虽场景应用潜力巨大，但受环境理解、场景适配等多维度难题制约，而场景化训推与仿真将成为其规模化应用的核心引擎。公司 “灵智” 项目在特种行业无人化背景下前景显著且竞争力突出，依托特种行业资质、业务根基及对场景与需求的深度理解提供贴合服务，相关业务已在特定场景开展应用探索；同时在 “AI + 具身产品智能化” 方向布局 AI 训推平台与端侧应用系统，通过构建端侧与后端协同的模型体系开发智能体产品，并推进标准化应用系统开发。截至 2025年 9 月，公司已拥有 AI 专业技术团队 100 余人。在具身智能技术方向上，公司基于国产化 CV 大模型构建 “新异物体识别＋自动标注” 能力，基于国产化 NLP 大模型打造提示词工程应用、文书生成优化能力，基于增强智能感知系统　　形成产线级实时态势感知能力；同时通过项目沉淀、大模型厂商联合攻关及软硬件协同迭代，在 “分层具身大模型＋强化学习” 方向形成强大的体系化定制能力。综上，公司丰富的 AI 技术积累将为项目未来的成功提供坚实技术保障。


　　盈利预测


　　基于审慎性考虑，暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，预测公司2025-2027 年收入分别为17.50、20.46、24.04 亿元，EPS 分别为0.96、1.18、1.45 元，当前股价对应PE 分别为46.0、37.5、30.5 倍，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期、研发进展不及预期、增发进展不及预期等。

□.任.春.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司