瑞鹄模具(002997)：三季度收入同比增长56% 加速模具及智能机器人等项目投建

公司2025Q3 收入同比增长56%。公司2025Q3 实现营收9.42 亿元，同比+55.7%；实现归母净利润1.28 亿元，同比+41%。受益于客户销量高增及新业务量产，公司营收增速超越行业44.7pct。2025Q3 中国汽车产量达到849万辆，同比增长10.98%。公司营收增速超越行业45pct，核心原因在于下游客户销量快速增长及新业务放量。根据官网数据，奇瑞集团2025Q3 销量同比增长15%至75 万辆。同时公司汽车制造装备业务积极深化国际主流品牌区域化市场开拓、一带一路国家属地品牌客户开拓，并积极陪同国内头部品牌深化海外本地化开发。


　　公司毛利率同比+1.5pct。2025Q3 公司实现毛利率25.99%，同比+1.45pct，环比小幅下降0.36pct；归母净利率13.59%，同比减少1.45pct，环比减少0.62pct。2025Q3 持续推进降本增效，期间费用率持续下降，三季度存在同比情况下联营企业投资收益下降短期影响。


　　转债募投项目调整，加速模具及机器人相关项目投建。公司考虑智能制造快速普及，工厂内部制造复杂度持续攀升，对移动复合机器人及自动牵引机器人（AGV/AMR）需求明显加快，投建“智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目”；考虑模具业务规模持续扩大，客户对模具产品订货周期要求越来越短，投建“大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造项目（一期）“，同时建设中高档乘用车大型精密覆盖件模具智能制造升级扩产。


　　自主品牌出海有望加速公司装备业务成长。2024 年，公司装备业务积极陪同国内头部品牌深化海外本地化开发。后续有望受益于自主品牌加速“出口”到“出海”，受益于自主车企海外建厂、加速海外车型投放，展望2025 年，伴随自主品牌出海，公司装备业务有望持续增长。


　　轻量化零部件在手订单持续增加。2024 年轻量化零部件收入7.3 亿元，同比+154%。展望后续，伴随高强度板及铝合金冲焊件新能源车型定点陆续量产；一体压铸增程车型量产+插混定点，公司零部件有望持续拓展。


　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。


　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑瑞鹄模具装备业务受益于车型改款加速、自主车企海外建厂稳健增长；汽车零部件业务处于快速放量期，受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破，我们维持盈利预测，25/26/27 年净利润4.5/5.7/7.0 亿元，维持“优于大市”评级。

□.唐.旭.霞./.余.珊    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司